원ㆍ달러 환율이 2일 1130원을 돌파했다. 시장의 눈은 이제 정부로 쏠리고 있다. 정부의 '환율 방어선'이 어디인지에 외환딜러들의 관심이 집중되고 있다. 정부도 한국 경제의 펀더멘털(기초체력)과 시장 수급을 반영한 환율 상승은 어쩔 수 없지만,과도한 쏠림현상으로 인한 '거품 환율'은 방치하지 않겠다는 입장을 보였다. 전문가들은 정부 개입이 이뤄질 경우 기술적 저항선으로 여겨지는 1140~1150원대가 유력한 것으로 보고 있다.

◆정부 개입 언제쯤?

외환시장은 정부가 언제 시장 개입에 나설지에 촉각을 곤두세우고 있다. 이날 장 초반에는 정부 개입에 대한 경계감이 작용하며 환율이 하락했다. 그러나 정부 개입이 나오지 않자 막판 큰 폭으로 올랐다.

전문가들은 외환시장 여건을 감안할 때 정부 개입이 쉬운 상황은 아니라는 반응을 보이고 있다. 9월 위기설,외화 유동성 위축,경상수지 및 자본수지 적자 등 환율 상승 요인이 산적해 있기 때문이다. 정부가 섣불리 개입에 나선다 해도 환율 상승을 막기는 힘들다는 것이다.

이성태 한국은행 총재도 이날 국회 경제정책포럼 세미나에서 "환율 상승 압력이 상당기간 계속될 것"이라며 "환율 변동이 상당히 클 수 있지만 어느 정도의 가격 변동에 대해서는 그럴 수 있다고 인정해줘야 한다"고 말했다.

정부가 개입에 나선다 해도 환율의 방향을 바꾸기에는 한계가 있다. 이진우 NH선물 금융공학실장은 "지금 외환시장에는 절대적으로 달러가 부족한 데다 오버슈팅(과열)도 이뤄지고 있다"며 "환율이 어디까지 오를지 모르는 상황에서 섣부른 정부개입은 '실탄(달러)'만 낭비할 수 있다"고 밝혔다.

◆정부,"쏠림현상 우려"

하지만 환율이 최근 너무 빨리 오르면서 정부도 팔짱만 끼고 있기는 어렵게 됐다. 국제유가가 하락하기는 했지만 환율이 계속 오를 경우 물가 불안이 다시 확산될 수 있기 때문이다.

김동수 기획재정부 제1차관은 이날 정부 과천청사에서 열린 경제ㆍ금융상황점검회의에서 "정부는 외환시장의 과도한 급등에 대해 우려하고 있으며 심리적 쏠림현상에는 단호히 대처하겠다"면서 "정부의 대응능력에 대해 의구심을 갖지 말라"고 경고했다. 지금 환율 상승은 우리 경제의 펀더멘털을 감안할 때 과도하다는 것이다.

김 차관은 '9월 대란설'과 관련해서도 "시장을 면밀히 분석하고 전문가들과 논의한 결과 '대란설'은 과장된 것이라는 결론을 내렸다"며 "은행의 3개월 외화유동성 비율이 100%를 넘고 외국인 채권투자의 대부분은 스와프시장(외화 자금시장)을 통한 금리 재정거래로서 환율에 미치는 영향도 제한적"이라고 설명했다. 정부는 또 채권시장 안정을 위해 국고채 발행물량을 축소하는 방안을 검토키로 했다.

◆'1140~1150원대 이상' 유력

정부가 환율 방어에 나선다면 어느 수준이 타깃이 될까. 기획재정부의 한 관계자는 이와 관련,"한국 경제의 펀더멘털을 감안할 때 1200원은 너무 높다"고 말해 환율이 이 수준까지 오르는 것은 '과도하다'는 인식을 드러냈다.

이에 따라 시장에선 정부가 개입할 경우 1200원 밑에서 이뤄질 것으로 보고 있다. 김성순 기업은행 차장은 "현재 외환시장에선 환율이 1140~1150원을 돌파하는 것은 시간문제라는 분위기가 강하다"며 "하지만 이 레벨 위로 환율이 오르면 투자자들도 달러 매도에 나설 가능성이 높다"고 말했다. 이 수준에서 정부가 외환시장에 개입한다면 효과적으로 환율을 안정시킬 수도 있다는 것이다.

전문가들도 금융시장이 안정되는 시점에 정부가 개입하는 것이 효과적이라고 보고 있다. 임지원 JP모건체이스 수석이코노미스트는 "지금의 외환보유액 중 상당액은 과거 환율이 900원대 초반일 때부터 사들인 것"이라며 "지금 달러 매도에 나선다고 해도 정부로선 손해보는 장사가 아니다"고 말했다. 그는 또 "9월 위기설은 과장된 측면이 있다"며 "단기적으론 환율이 오버슈팅할 수 있지만 9월 위기설이 진정되면 환율은 9월이 피크가 될 가능성이 높다"고 덧붙였다.

김인식/주용석/노경목 기자 sskiss@hankyung.com