"삼성카드, 소비둔화 우려 주가반영 과도"..투자의견↑-대신證

대신증권은 2일 삼성카드 주가가 경기침체에 따른 소비둔화 우려로 급락했지만 이는 과도한 측면이 강하다고 밝혔다. 다만 주가부양을 위해 자사주 매입을 할 처지는 못된다는 의견을 덧붙였다.

실제 삼성카드는 최근 10거래일 동안 14.3%가 빠졌다.

최정욱 대신증권 애널리스트는 "삼성카드가 급락한 이유는 경기 악화에 따른 소비 둔화로 취급액이 급감하고 카드자산의 건전성이 악화될 것이라는 우려가 크게 작용한 것으로 보인다"면서 "특히 우리사주 245만주의 매각제한(Lock－up) 해제로 물량 부담이 수급 여건을 악화시킨 것도 주요 원인으로 풀이된다"고 말했다.

하지만 최근 급락은 우려 요인이 다소 과도하게 반영된 측면이 강하다는 분석이다. 이에 따라 대신증권은 투자의견을 '시장수익률'에서 '매수'로 상향 조정했다.

최 애널리스트는 "카드산업은 유통산업, 은행산업과 더불어 대표적인 내수산업 중 하나인데 최근 경기선행지수가 전년동월대비 6개월 연속 하락하는 등 경기 둔화에 대한 우려감이 커지고 있는 게 사실"이라며 "게다가 소비자물가상승률도 지난 4월 4.1%, 5월 4.9%, 6월 5.5%로 매월 가파르게 상승하고 있어 내수 경기 위축에 따른 소비 둔화가 우려되는 상황"이라고 진단했다.

하지만 삼성카드의 취급액 감소는 어느정도 불가피하겠지만 그 폭이 크지는 않을 것이란 판단이다.

최 애널리스트는 "삼성카드는 신용카드사태 이후 대규모 자산구조조정의 결과로 총 취급액 기준 시장점유율이 15.9%에서 지난해말 11.8%로 지속적으로 감소했다"며 "하지만 1분기와 4,5월 중11.8%를 그대로 유지하며 감소세가 멈춘 것으로 추정되는 만큼 조만간 반등도 기대해 볼 수 있을 것"이라고 설명했다.

그는 또 "시장 전체적으로는 소비 둔화에 따라 신용판매 부문의 취급액 감소가 어느정도 불가피하겠지만 물가상승분을 고려하면 그 폭이 아주 크지는 않을 것"이라며 "신용카드사들의 1분기 중 신용판매 취급액은 전년동기 대비 21.7%나 증가했고, 이는 민간소비 대비 카드사용액 비중이 증가하고 있다는 것을 반증하는 것"이라고 주장했다.

다만 삼성카드가 자사주를 매입하는 것은 가능성이 낮을 것으로 내다봤다.

최 애널리스트는 "삼성카드는 수신 기반이 없는 모노라인으로 자금 조달이 주로 카드채나 ABS 발행을 통해 이뤄지고 있기 때문에 신용평가기관이나 채권매수자들의 영향력을 무시할 수 없다"면서 "자사주 매입은 자본 감소 요인이기 때문에 신용평가기관이나 채권자 입장에서는 이를 반길리 없어 주주와 이해상충이 발생하는 셈"이라고 말했다.

한경닷컴 변관열 기자 bky@hankyung.com