신한지주, 카드 자산건정성 악화 '우려'-미래에셋證

미래에셋증권은 3일 신한지주에 대해 작년 4분기 실적은 비교적 선방했으나 신용카드 부문의 자산건정성 악화 속도가 가팔라지는 것은 우려된다는 진단을 내놨다.

이 증권사 이창욱 연구원은 "신한지주의 작년 4분기 연결기준 당기순이익은 2837억원으로 시장의 당초 예상치인 3883억원과 우리(미리에셋증권)의 기대치 5338억원을 크게 밑돌았다"고 했다. 이는 △부실 기업으로 선정된 건설 및 조선 업체 관련 충당금 적립(1839억원)으로 인해 충당금 규모가 예상보다 많았고 △부채담보부증권(CDO) 및 신용부도스와프(CDS) 평가손(250억원)과 외화지분법 주식 평가손(340억원) 등으로 인해 비이자이익이 예상보다 많지 않았기 때문이라는 설명이다.

이 연구원은 그러나 "추가 충당금 적립으로 인한 영향을 고려한다면 4분기 순이익 수준은 오히려 예상 밖의 선방"이라고 평가했다.

그는 "부실 건설 및 조선 업체 관련 충당금을 1839억원 가량 적립해 총 노출액(Exposure) 대비
약 17%의 충당금을 적립한 것으로 추정한다"면서 "부실기업에 대한 충당금 적립 수준은 다른 은행 대비 낮지 않다"고 했다.이 연구원은 "신용카드 자산 연체율과 충당금 상승 속도가 4분기 들어 매우 빨라지고 있다"며 "자산건전성 변동폭이 큰 신용카드 자산의 특성을 고려할 때 올해도 카드의 충당금 부담은 크게 증가할 것"으로 전망했다.

따라서 신용카드 부문의 이익 기여도가 높은 신한지주에 부담이 될 것이라는 지적이다.

1조6000억원의 주주배정 방식 유상증자 결정과 관련해 그는 "유상증자 이후에도 신한지주의 기본자기자본(Tier1) 비율이 6.3%에 불과할 것으로 추정돼 자본적정성에 대한 우려를 완전히 떨쳐내기에는 규모가 다소 적다"고 덧붙였다.이 연구원은 "조만간 4분기 실적과 유상증자 등을 반영해 신한지주의 목표가와 실적 전망을 조정할 것"이라며 투자의견 '매수'와 목표주가 4만7000원을 일단 유지했다.

한경닷컴 안재광 기자 ahnjk@hankyung.com