사모 BW '주의보'…한계기업들 남발

사모 신주인수권부사채(BW) 발행이 급증 양상을 보이고 있는 가운데 발행사가 대부분 상장폐지 가능성이 있는 한계기업들로 드러나 주의가 요구되고 있다.

26일 금융감독원에 따르면 사모 신주인수권부사채 발행은 2008년 하반기 2103억원에서 지난해 하반기 9131억원으로 334%의 폭발적인 증가세를 보이고 있다.

올들어 지난 4월말까지 발행된 BW 중 사모 발행이 82%를 차지하며 공모 발행 대비 사모비중이 지속적인 증가 추세를 보이고 있는 것으로 나타났다.

사모 발행은 기업이 은행이나 증권사 등 기관투자가나 특정개인에게 사채를 발행하는 것으로 불특정 다수를 대상으로 하는 공모와 대응하는 개념이다.

문제는 일반 주식투자자의 경우 사모 BW의 워런트가 주식으로 전환되면서 유통 주식수 증가에 따른 주가하락 위험에 노출될 수 있다는 점이다.

대부분 발행사는 증권사 중개로 저축은행 등 투자자에게 BW를 발행하고 이 투자자는 사전약정에 의해 발행 직후 신주인수권(워런트)을 분리, 최대주주 등에게 매각하고 있다.

지난해 하반기 중 워런트가 매각된 사례를 보면 82건 중 57건이 최대주주, 19건은 개인 및 법인, 증권사 4건 등이었다.

특히 발행사가 주로 신규 대출 등이 어려운 BB+이하 투기등급 코스닥업체라는 점에 주목할 필요가 있다고 감독당국은 지적했다.

실제 지난해 하반기 사모 BW 발행사 117개사 중 21개사가 발행 이후 상장폐지가 확정돼 증시에서 퇴출됐다.

박원호 금감원 기업공시본부 본부장은 "발행사는 저리에 자금을 조달받고 투자자는 워런트 매각을 통한 안정적인 수익을 확보하는 구조"라며 "특히 최대주주가 자금부담 없이 지분을 확보할 수 있어 최근 사모 BW 발행이 급증하고 있다"고 밝혔다.

박 본부장은 "하지만 사모 BW 발행사는 주로 투기등급 기업으로 상장폐지 가능성이 상존한다"면서 "워런트 주식전환으로 발행주식수가 크게 증가해 주가하락 요인으로도 작용할 수 있는 만큼 일반 주식투자자들은 주의해 줄 것"을 당부했다.

한경닷컴 변관열 기자 bky@