[종목포커스]'허가취소 위기' 가스公, 주가급락은 난센스?

한국가스공사 주가가 24일 장중 급락 중이다. 연말까지 미수금을 기초자산으로 한 자금조달 계획이 무산될 위기에 놓이면서 도시가스사업법상 사업 면허 취소 사유(부채비율 400%)가 발생할 수 있다는 우려 때문이다.

전문가들은 그러나 "국내에서 LNG를 독점 수입하고 있는 가스공사의 허가 취소는 사실상 어려운 일"이라며 "사회적으로 큰 혼란을 일으킬 수 있으므로 부채비율을 낮추기 위한 다각적인 방안이 동원될 수밖에 없을 것"이라고 판단했다. '주가급락=매수 기회'로 볼 수 있다는 분석이다.

이날 오전 11시5분 현재 한국가스공사는 전 거래일보다 5.31% 떨어진 6만9500원에 거래되고 있다. 전 거래일에도 4% 가까운 주가하락률을 기록했다.

금융투자업계에 따르면 가스공사는 올 상반기말 기준으로 5조4000억원에 이르는 미수금을 기초자산으로 해 유동화증권을 발행할 계획이었다. 연말까지 회계장부상 부채비율을 400% 이하로 줄여놓아야 도시가스사업법상 허가 취소 사유에서 벗어날 수 있어서다.

하지만 금융감독원, 회계기준원, 학계, 기업 등 관련 분야 전문가로 구성된 회계기준원 내 조직인 '국제회계기준(IFRS) 질의회신 연석회의'에서 가스공사 미수금에 대한 불확실성을 제기, 미수금 회계처리 문제와 관련한 결정이 미뤄진 것이다.

가스공사의 미수금 성격에 대한 논란은 이로써 상급 회의인 회계기준위원회에서 결정된다. 이 회의는 오는 28일 마지막 회의를 여는데 가스공사의 미수금 문제는 안건이 아니다. 사실상 내년으로 미뤄진 것이다.

가스공사의 유동화증권 발행 등 자금조달 계획이 무산되면 회계상 부채비율 문제 역시 해결되지 못한다. 허가 취소 가능성이 수면 위로 떠오른 것이다. 지난 상반기말 기준 가스공사의 부채비율은 349.3%이며 미수금을 장부에서 제외하지 못하면 3분기말 370%, 연말 결산 이후로는 400%를 웃돌 것이란 전망이다.

이상헌 하이투자증권 연구원은 이에 대해 "일부 언론보도 등에 따르면 회계기준원이 가스공사 미수금의 채권 여부를 내년 회계기준위원회로 넘기면서 애초 계획해둔 미수금 유동화 증권 발행도 내년 초로 연기될 것으로 알려지고 있다"면서 "만약 미수금 유동화 증권 발행이 연기되면 향후 자금조달 문제뿐 아니라 LNG 독점 수입자의 허가 취소로 큰 사회적 혼란이 발생될 수 있다"라고 지적했다.

따라서 이 연구원은 "미수금을 줄이기 위한 여러 가지 방안들이 즉시 실행될 것으로 예상된다"며 "사회적 편익과 회계 관습 존중 등 그간 기업회계원칙 등을 고려할때 가스공사는 미수금 유동화 증권 발행하는데 큰 문제가 없을 것"이라고 판단했다.

이 연구원은 특히 "현재의 주가급락은 과도한 측면이 있어 사실상 '매수 기회'로 보는 것이 타당할 것"이라며 "가스공사는 오히려 내년 1월부터 적용될 도시가스 도매요금 인상안 승인을 최근 지식경제부에 요청하는 등 미수금을 줄이기 위한 다양한 방안들을 즉시 실행할 것으로 기대돼 밸류이에션(실적 대비 주가수준)에 긍정적일 것"으로 덧붙였다.

한경닷컴 정현영 기자 jhy@hankyung.com