<> 증권사 경영자율화 조치 이후 각 증권사의 경쟁적인 지점증설 및 자본
금 규모 확대에 따라 유무상증자 발표가 꼬리를 물고 이어지면서 증권주 종목
간의 가격순위가 뒤바뀌고 격차도 크게 벌어지는등 전반적으로 적정 주가수준
판단에 상당한 혼란을 유발시키고 있다.
<> 이에 따라 아강좌에서는 증권주 각 종목의 이론 유무상 권리락 주가를
추정해 적정 주가수준 판단을 참고 하기로 한다.
*** 현행 유상신주 발행가액 산정 방법 ***
89. 7. 14 일자로 ''개방된 규정에 따르면 신주발행 기준가 산정방법은.
1. 신주배정 기준일전 제 5 거래일을 기산일로 하여 기산일로 부터 소급한
1개월 평균 증가, 1 주간 평균증가, 최근일 종가 등 이상 3 개 항목의
산술평균 ( 최근일 종가가 이 수치보다 낮을 경우 최근일 종가 )
2. 청약일전 제 7 거래일을 기산일로 하여 기산일로 부터 소급한 1 주일 평균
종가와 최근일 종가의 산술평균 ( 최근일 종가가 이 수치보다 낮을 경우
최근을 종가 ) 이상 (1), (2)의 방식으로 산출한 수치중 낮은 가액을 권리
락 기준주가로 적용, 위방법으로 산출된 기준주가를 사용하여 이론권리락
주가를 산출하게 되는데 이경우의 산식은
기준주가 + 발행가액 x 증자비율 (r)
이론권리락 주가 (P) = ---------------------------------- 이 되며,
1 + 증자비율 (r)
발행가액은 다시 이론권리락 주가에 시가 할인율 10% 를 적용하게 되므로
위의 산식은
기준주가 + 0.9 rp
P = ------------------- 가 된다.
1 + r
이를 정리하면,
0.9 x 기준주가
발행가액 = --------------
1 + 0.1r
기준주가
이론권리락 주가 = ---------- 로 요약된다.
1 + 0.1r
<> 아래도표에서는 계산상의 편의 및 일관성을 기하기 위해 기존주가 산정
방법을 무시하고 1989. 9. 7 일 종가를 기준주가로 하여 유무상 권리락 주가
를 산출했다.
*** 증권사별 유무상증자 공시 및 이론 권리락 주가 ***
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회 사 명 | 자 본 금| 증 자 공 시 내 용 | 9. 7 일|이론권리|
| (억 원) |--------------------------------| 종 가 | 락주가 |
| | 기준일 |구 분| 배정비율 (%) |(보통주)|(보통주 |
| | | | | | 기준) |
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대신증권 | 1,808.2 | 9. 21 |유 상| 2.4978 (보통주) | 36,700 | 35,861 |
| | | | 9.5021 (우선주) | | |
| | 12. 12 |무 상| 25 | | 28,689 |
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대우증권 | 1,825.5 | 9. 30 |유 상| 16 | 39,000 | 38,385 |
| | 12. 9 |무 상| 27.6 | | 30,082 |
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동남증권 | 477.3 | 10. 6 |유 상| 16 | 34,000 | 28,444 |
| | 12. 1 |무 상| 27.1 | | 22,379 |
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고려증권 | 1,012 | 10. 31 |유 상| 13.67 | 31,400 | 26,330 |
| | |무 상| 18.5 | | 22,219 |
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한신증권 | 800 | 10.7 |유 상| 28 | 43,700 | 36,133 |
| | 12.6 |무 상| 50 | | 24,088 |
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동양증권 | 804.5 | 9. 22 |무 상| 20 | 34,100 | 28,416 |
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한양증권 | 376.8 | 10. 7 |무 상| 25 | 34,100 | 27,280 |
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부국증권 | 300 | 10. 23 |무 상| 25 | 33,800 | 27,040 |
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한흥증권 | 415.7 | 9. 23 |유 상| 24 | 35,500 | 34,667 |
| | 10. 28 |무 상| 30 | | 26,667 |
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대유증권 | 415.9 | 10. 5 |유 상| 20 | 33,100 | 27,583 |
| | 11. 30 |무 상| 25 | | 22,056 |
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한국투자 | 715.7 | 9. 30 |유 상| 12 | 32,700 | 32,312 |
증 권 | | 11. 15 |무 상| 20 | | 26,926 |
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* 동서증권, 럭키증권은 최근 유무상증자 검토중 공시 발표.
* 쌍용증권은 유무상증자 부인 공시 발표.
* 동남, 고려, 한신, 부국, 대유증권은 유상증자시 우선주 발행.