지수 선물시장 놓고 증권거래소-금융선물협 개설쟁탈전 치열

주가지수 선물시장을 놓고 증권거래소와 금융선물협회가 치열한 싸움을
벌이고있다.

서로 자신이 개설 적임자라는 주장을 하고 또 이들 뒤에는 재무부 증권국
과 이재국 그리고 경제기획원등이 버티고있어 주가지수 선물거래의 취급과
그 감독권을 의식한 "밥그릇싸움"은 갈수록 가열되고 있다.

주가지수 선물시장은 증권거래소가 증권거래법규정에 따라 지난90년부터
본격적으로 도입을 추진,96년초 시장을 개설한다는 목표아래 현재 전산
시스템과 거래대상 지수개발등을 진행중이다.

반면 금융선물협회는 통화. 금리등 여타 금융선물과 함께 증권거래소보다
앞선 95년하반기 주가지수 선물시장을 개설하겠다며 이를 뒷받침할 "금융
선물거래법(가칭)"의 제정작업을 추진하고있다.

금융선물협회는 금융선물거래소 개설을 목적으로 작년2월 은행.단자.
보험사 등을 회원으로 설립됐다.

주가지수 선물시장을 놓고 이처럼 서로 "내가 하겠다"고 팽팽한 대결을
벌이는 것은 주가지수 선물시장에 대한 시각부터가 완전히 다르기때문.

증권거래소는 주가지수 선물시장은 주식투자자에 대한 새로운 투자기회의
제공과 보다 효과적인 위험관리 즉 헷지(Hedge)기능이 중시되어야 한다는
생각을 갖고있다. 이에따라 서로 밀접한 관계가 있는 선물과 현물시장의
효율적인 종합관리를 위해서는 증권거래소가 이를 담당하는 것이
당연하다고 주장하고있다.

반면 선물거래협회는 자본형성시장인 증권시장과 위험전가를 주된 목적
으로 하고있는 선물시장은 운영원칙 자체가 근본적으로 다른만큼 같은
거래소에서 취급해서는 안된다는 주장을 펴고있다.

"투기자금을 끌여들이게 되는 선물시장과 주가안정이 필요한 현물시장의
기능을 무시하고 함께 관리할 경우 운영상의 혼란이 초래돼 두시장중
하나는 죽게된다"는 것이 금융선물협회 이현열부회장의 얘기이다.

금융선물협회는 또 미국을 비롯한 선진국들이 주가지수 선물거래는
선물거래소에 맡기고 있으며 경쟁를 통한 투자자보호 측면에서는 복수의
거래소가 선물시장을 개설하는 것도 바람직하다고 주장하고있다.

선물거래의 특성으로 볼때도 통화.금리.주가지수 선물등을 함께
금융선물거래소에서 취급하는 것이 원칙이라는 설명이다. 더구나
금융시장의 개방을 앞두고 있는 우리나라에 제대로 된 금융선물거래소를
만들기 위해서는 주가지수 선물거래 취급이 반드시 필요하다는 논리도
펴고있다.

이같은 금융선물협회측의 주장에 대해 증권거래소는 한마디로 말도 안되는
소리라고 반박하고 있다.

증권거래소는 우선 주가지수 선물시장이 이원화되면 시장관리나 불공정거래
조사등에 어려움을 겪게되는 것은 물론 선물시장의 가격급변현상이 주식현물
시장에 영향을 줘 시장불안정현상이 초래될 수있다고 지적하고있다.

주가지수 선물거래를 선물거래소에서 취급하고있는 미국에도 지난87년10월
주가가 대폭락한 블랙먼데이의 원인을 규명한 브래디보고서를 비롯 선물과
현물시장의 일관된 관리가 필요하다는 지적이 많다고 밝혔다.

이런 이유로 최근 주가지수선물시장을 개설한 국가들은 대부분
증권거래소가 이 시장을 맡고 있다는 얘기도 덧붙였다.

현.선물일체가 이뤄질때 가장 효과적인 시장관리및 투자자보호가 이뤄질
수있다는 것이다.

김용진 증권거래소이사는 "증권업과 은행업이 구분되는 분업주의적
금융구조에서 선물시장이라고 해서 통화.금리등 여타금융선물과
주가지수선물을 통합운영한다는 것은 적절치못하다"고 얘기했다.

증권거래소는 또 불과 1년전에 마련된 신경제 5개년계획이나 유가증권
선물시장은 증권거래소만 개설할 수있도록 정해놓은 증권거래법이 무시
되고 있는데 대해서도 의아심을 나타내고 있다.

주가지수 선물시장 개설을 둘러싼 증권거래소와 금융선물협회사이의
이같은 팽팽한 대결은 해결책을 쉽게 찾기가 어려울 것으로 보인다.

양측 모두 주식현물시장보다 거래규모가 훨씬 커질 것으로 기대되는
주가지수 선물시장을 결코 양보할 수 없다는 생각을 갖고있기 때문이다.

주가지수선물시장 거래규모는 지난해 미국이 주식현물시장의 1.3배,
일본은 1. 9배에 달했다.

주가지수선물시장은 감독기관이 서로 다른 복수 시장의 개설이 추진되고
주무부처인 재무부내의 의견조율조차 이뤄지지 않은 단계에서 의원입법을
통해 금융선물거래법의 입법이 추진되는등의 이전투구 조짐도 보이고 있다.

관할싸움보다는 투자자보호와 금융산업발전이라는 보다 큰 공익을 따져
빠른 교통정리가 필요할 것으로 보인다.

<조태현기자>