지난 90년 이후 주식발행초과금보다는 재평가차익을 재원으로 무상증자를
실시하는 기업들이 크게 늘고있다.

18일 증권감독원에 따르면 올들어 2월말까지 실시된 무상증자(38억4천9백만
원규모)는 모두 재평가적립금을 재원으로 조달된 것으로 나타났다.

기업들의 무상증자재원중 재평가적립금이 차지하는 비중은 지난90년에만
해도 10.1%에 그쳤으나 91년 13.7%,92년 41.6%등으로 늘어난데 이어
93년에는 76.0%로 높아졌다.

반면 자본준비금을 통한 무상증자는 지난90년의 89.9%에서 93년엔
24.0%로 줄어 들었다.

또 작년에도 재평가적립금을 통한 무상증자는 6백32억9천2백만원으로
전체 무상증자규모의 52.7%에 달해 자본준비금비중(47.3%,5백67억원)을
웃돌았다.

이처럼 자본준비금을 재원으로 하는 무상증자가 크게 줄어든 것은
대세하락기간중 유상증자가 부진해 주식발행초과금등으로 적립되는
자본준비금규모가 적어진 때문으로 풀이된다.

자본준비금은 유상증자나 전환사채(CB)의 주식전환등에 따른 주식발행초과금
과 합병에 따른 합병차익등으로 적립된다.

무상증자의 재원은 법정준비금으로 제한되어 있지만 지난90년이후엔
기업합리화적립금이나 이익준비금(자본금의 50%에 달할 때까지 현금배당액의
10%이상을 매년 적립한 금액)등을 통한 무상증자는 전무했으며
모두 자본준비금이나 재평가적립금을 재원으로 했다.

증권전문가들은 "자산재평가라는 단순수치작업을 통해 무상증자를
실시해 자본금규모를 늘림에 따라 기업자본금의 2중버블효과가 우려된다"고
지적했다.

<손희식기자>

(한국경제신문 1995년 3월 19일자).