지자체선거가 끝나면서 자금시장의 관심이 당국의 통화관리방향에 모아지고
있다.

선거후 통화관리가 "긴축"으로 바뀔 경우 금리가 급격히 오르고 주가가
떨어지는 자금흐름의 악순환이 예상되기 때문이다.

통상 우리나라는 각종 선거를 앞두고 시중에 자금이 많이 풀렸다.

따라서 통화당국은 선거후 통화환수를 위해 긴축기조를 유지했다.

시중에 풀린 돈이 물가를 자극하는 것을 막기위해서다.

"선거후 긴축"은 그래서 일종의 공식처럼 비쳐지기도 했다.

그러나 이번 지자체 선거전후의 자금시장은 과거의 "공식"과는 다를
것이란게 통화당국과 자금시장관계자들의 얘기다.

선거전에 자금이 거의 풀리지않아 선거후에도 통화를 환수할 필요가 없다는
지적이다.

사실 이번 선거를 앞두고는 시중에 돈이 풀렸다는 징후를 좀처럼 찾아볼수
없었다.

6월들어 시중에 풀린 현금은 20일현재 1천1백32억원에 불과했다.

이는 선거가 없었던 지난해 같은기간에 풀린 돈(3천2백43억원)의 3분의
1을 약간 웃도는 수준이다.

25일까지 계산해도 지난해(8천64억원)의 절반수준인 4천-5천억원 풀리는데
그쳤을 것이란게 한국은행의 분석이다.

4월중 9.19%였던 현금통화비율도 5월에는 8.75%를 나타냈고 6월들어서도
8.7%선에 머물고 있다.

작년엔 이기간중 줄곳 9%를 넘었었다.

김원태한은자금부장은 "선거기간중에 통화량이나 금융시장에 별다른 불안
요인이 나타나지 않았다"며 "따라서 선거후에도 현재와 같은 통화관리기조를
유지할 방침"이라고 말했다.

급격한 통화환수는 없을 것이란 얘기다.

통화당국이 당초 목표대로 연말 총통화(M2)증가율을 16%이내로 운용할 경우
하반기 총통화공급규모는 15조원에 이른다.

지난해(14조원)보다 1조원을 웃도는 공급규모다.

반면 기업들의 설비투자는 하반기들어 다소 꺽이는 경향을 보이고 있다.

자금수요가 줄어들 것이란 예상이다.

자금시장관계자들이 현재 연14.6%선인 3년만기회사채유통수익률등 시중
금리가 지금보다는 다소 낮은 선에서 형성될 것으로 전망하는 것도 이런
이유에서다.

물론 자금시장에 "복병"들이 없는 것은 아니다.

당장 7월중 3조원이 넘는 부가세납부도 시장에 부담을 줄 것으로 예상된다.

그러나 통화당국이 가장 우려하는 것은 외국인 주식투자자금유입등 해외
부문의 자금공급.

7월부터 외국인주식투자한도가 종목당 12%에서 15%로 확대되어 외자유입이
많을 것으로 예측되기 때문이다.

외국인주식투자자금은 올들어 5월까지는 계속 유입보다 유출이 많았다.

5월말현재 순유출규모가 7억5천6백만달러에 이르렀을 정도다.

그러나 6월들어서는 순유입으로 돌아섰다.

지난 24일 현재 순유입규모는 4천7백만달러.

증시가 회복되면 유입폭이 훨씬 커질 가능성도 크다는게 증권가의 분석
이다.

정부재정도 하반기중에 집중된다.

이처럼 해외부문과 정부부문에서 통화가 터지면 물가가 들먹들먹할 가능성
이 커진다.

정책당국의 대응여부에 따라선 자금시장이 또다시 불안해질수도 있다는
얘기다.

<육동인기자>

(한국경제신문 1995년 6월 28일자).