"6.4 지방선거"를 앞두고 이번 선거가 주가에 어떤 영향을 미칠지 증권계의
관심이 쏠리고 있다.

주식시장에서 선거가 비중 있는 재료로 받아 들여지는 것은 선거라는
정치행사가 시중 자금사정이나 경기에 영향을 줄 가능성이 높기 때문.

시중자금과 경기는 바로 주식시장의 펀더멘털(기본요소)이다.

게다가 선거와 주가사이에 상관관계가 있다고 막연하게 믿는 일반투자자들이
적지않아 선거 자체가 투자심리의 변수로도 작용한다.

과거의 예를볼때 선거가 있는 달을 전후해서는 주가가 대체적으로 상승세를
보인 것으로 나타났다.

주식시장은 선거를 일단 호재로 받아 들이는 경향이 있었다는 분석이다.

지난81년의 11대 총선에서는 선거일을 고비로 주가가 큰폭 상승했다.

선거일이전 1개월동안은 주가가 약보합세를 보이다가 선거후 한달 사이에
14.3%의 주가 상승률을 보였다.

87년도 대선때는 선거이후 1개월사이에 주가가 34%이상 폭등하는 초강세장이
전개됐다.

88년 총선과 92년 대선도 강세장을 만들어 냈다.

특히 95년의 지방선거이후에도 주가가 상승세를 보였다는 점은 주목할
필요가 있다.

당시 선거후 1개월동안의 주가상승률은 8.3%였다.

80년대이후 주가가 약세를 나타낸 선거는 85년의 12대총선과 92년의
14대총선에 불과했다.

물론 97년의 대선은 IMF체제라는 특수 상황때문에 주가 등락비교 자체가
무의미하다.

선거가 있을 경우 선거자금 방출과 정부의 각종 공공사업 확대 등으로 인해
주식시장 부양효과가 나온다 것이 증권가의 일반적인 추론이다.

반대로 선거기간동안 시중유동성이 늘어날 경우 선거후 자금환수에 따른
후유증이 우려된다는 시각도 있다.

증권관련연구소들은 선거가 증시에 호재로 작용한다고 단정할만한 객관적인
근거는 찾을 수없다고 밝히고 있다.

대신경제연구소는 과거의 통계로 볼때 특히 최근같은 경기후퇴기에는
선거가 증시에 별다른 영향을 미치지 못한 것으로 분석하고 있다.

증시 자금사정의 제일 중요한 척도인 고객예탁금이 선거 경기로 늘어났다고
말할 수 있는 통계적 증거가 발견되지 않았다는 것이다.

이번 지방선거의 경우 IMF한파라는 사상 초유의 불황기에 치뤄진다는 점에서
호재로 연결시키기가 더 힘들어지는 셈이다.

동양증권의 서정선 투자전략팀장은 "이번 선거를 계기로 특별하게 기대할
만한 호재거리 조차 찾기 힘든 상황"이라며 "증권가의 분위기 자체가
무관심한 것 같다"고 전했다.

동아증권의 권영건 조사팀장은 "선거결과에 따라 정국불안 요인이 생길경우
악재가 될 수도 있다"고 진단했다.

그러나 역설적으로 이번 선거를 계기로 악재가 사라질 것이라고 기대하는
전문가도 있다.

동원경제연구소의 이충식 동향분석실장은 "지방 선거를 앞두고 금융및
기업의 구조조정이 미뤄지는 경향이 있다"며 "선거이후 구조조정이
가속화되는 여건이 조성된다면 증시가 좋은 영향을 받을 수도 있다"고
전망했다.

< 양홍모 기자 >

( 한 국 경 제 신 문 1998년 5월 2일자 ).