한국은행은 올해 경기회복을 위해 돈을 넉넉히 풀고 콜금리는 당분간 하향
안정기조를 유지키로 했다.

환율은 원화가치가 급격히 오르지 않도록 간접개입키로 했다.

올해 소비자물가상승률 억제목표는 3 1%대로 잡았다.

이를위해 통화공급량은 M3(총유동성)기준으로 작년대비 13~14% 증가한
규모로 유지키로 했다.

한은은 1일 금융통화위원회를 열고 이같은 "99년도 통화신용정책 운영계획"
을 의결했다고 발표했다.

전철환 한은총재는 "올해 물가안정목표를 지키는 범위내에서 실물경기의
회복을 위해 돈을 넉넉히 풀겠다"고 밝혔다.

<> 넉넉한 통화공급 =한국은행은 급격한 통화환수를 자제하고 실물경기
회복에 필요한 돈을 넉넉히 공급할 방침이다.

정부 재정자금이 상반기에 집중 방출되고 외국에서 달러화 공급이 늘어나
시중에 돈이 늘어날 가능성이 있으나 돈줄을 급격히 죄지는 않겠다는 설명
이다.

따라서 경기가 상승세를 탈 경우 인플레 압박요인이 커질 전망이다.

박철 부총재보는 이와관련 "하반기에 경기가 본격적으로 회복되면서 기업들
의 자금수요가 늘어날 것으로 보이나 전체적으로 급격한 통화증발은 없을
것으로 기대된다"고 말했다.

통화공급목표를 가늠할 수 있는 M3(총유동성) 증가율은 지난해(13% 추정)와
비슷한 수준이다.

전문가들은 현재 실물경제활동에 비춰 통화공급규모는 다소 많은 편이어서
시중유동성이 비교적 풍부할 것으로 평가하고 있다.

<> 콜금리 곧 5%대 진입, 하반기에는 소폭 상승 가능성 =한은은 실물경제의
회복을 뒷받침하고 외환시장의 안정을 도모하기 위해 콜금리의 하향안정기조
를 당분간 유지키로 했다.

이에 따라 현재 6% 초반인 콜금리는 조만간 5%대로 낮아질 전망이다.

그러나 한은은 달러공급이 늘어날 것으로 보여 금리인하만으로는 원화절상
압력을 해소하기 어렵다는 입장이다.

이에 따라 외채의 조기상환을 유도하고 달러공급을 흡수하는 등 간접적으로
시장에 개입, 원화가치 상승압력을 흡수할 생각이다.

또 금리의 하향안정화가 증권및 부동산 시장에 거품을 유발할 가능성이
있으므로 이같은 부작용을 줄이는 범위내에서 금리의 하향안정을 추진할
예정이다.

따라서 금리인하폭은 그리 크지 않을 것으로 전문가들은 예상하고 있다.

나아가 한은은 하반기에 가서 경제회복이 빨라지고 통화증발압력이 거세지면
시장금리 상승을 용인할 방침이다.

전 총재는 "하반기 경기회복으로 물가상승압력이 높아지면 시장금리가 상승
하더라도 받아들일 방침"이라고 설명했다.

<> 통화정책 운영체계의 개선 =한은은 IMF(국제통화기금)와 합의하에 M3의
개선을 추진하고 있다.

집계하는데 2개월이상 걸리는 단점을 보완, M3 대상기관중 투신 종금
체신예금 생명보험 상호신용금고 등 수신비중이 큰 금융기관만으로 "대용
M3 지표"를 개발하겠다는 생각이다.

또 한은은 4월부터 자본자유화가 본격 실시되면 금융시장 개방의 영향이
커질 것으로 보고 있다.

이에 대응해 통화-금리-환율을 연계한 금융시장정책체제를 구축한다는
방침이다.

< 정태웅 기자 redael@ >

-------- [ 용어설명 ] ------------------------------------------------

<> M3(총유동성)

시중에 있는 돈의 총량을 나타내는 가장 넓은 범위의 지표.

각국 중앙은행은 국민경제의 안정적인 발전을 위해 시중에 있는 통화의
총량을 적절히 조절하는 역할을 한다.

돈이 얼마나 풀려있는지를 가늠하기 위해서 통화의 총량을 나타내는
지표가 필요하다.

통화를 나타내는 지표는 여러가지가 있지만 M3는 은행의 각종 예.적금뿐
아니라 종금 투신 상호신용금고 신협 생명보험 등 2금융권의 각종 예수금과
금융채 표지어음 RP등을 합친 가장 넓은 의미의 통화지표이다.

M3는 보통 전년동기대비 증가율로 나타낸다.

이밖에 다른 통화지표로 <>M1(통화)는 현금과 당좌예금 보통예금 등 곧바로
현금화할 수 있는 예금을 나타낸다.

그야말로 시중에 있는 돈이다.

<>M2(총통화)는 M1에다 정기예금 정기적금 등 저축성예금과 거주자외화예금
을 포함한다.

정기예금 등은 이자소득을 포기하면 언제든지 현금화할 수 있다고 보기
때문이다.

<>MCT는 M2에다 CD와 은행신탁을 포함한다.

( 한 국 경 제 신 문 1999년 2월 2일자 ).