[경제노트] (영어로 배우는 국제경제) 'The Pessimists...'

[ The Pessimists Are Wrong About Japan ]

A decade ago, Japan watchers such as James Fallows and Karel
van Wolferen argued that Japan"s economic strength, then perceived
to be permanent, was based on idiosyncrasies that were neither
market oriented nor democratic.

Today, neoclassical economists such as Rudi Dornbusch argue that the
Japanese economy is inherently weak.

(중략)

And they both go overboard in generalizing about Japan with arbitrarily
selected observations or data.

In his May 14 article on this page, Mr. Dornbusch cites International
Monetary Fund data on Japanese gross public debt of 130% of gross
domestic product and Organization of Economic Cooperation and
Development data on net present value of "unfunded" pension liabilities
of 107% of GDP.

He goes on to argue that Japan could become the biggest financial
crisis of the postwar period.

What he omits is that the same IMF data for 1999 shows that Japan"s
net public debt is 37.9% of GDP, the lowest among the Group
of Seven countries.

The net public debt of the U.S. for 1999 is 45.7% of GDP, while that of
Italy is 109.3%.

(중략)

How then should we more objectively assess Japan"s current condition?
Despite the now popular rhetoric that the present recession has lasted
seven or eight years, the economy actually recovered fairly strongly in
1995 and 1996.

GDP growth rates for fiscal 1995 and 1996 were 3.1% and 4.7%
respectively.

The 1996 figure was the highest among G7 countries. However, the Asian
crisis that erupted in July 1997, combined with the Japanese financial
crisis that followed shortly thereafter, brought Japan"s recovery
to a halt.

The crisis resulted in huge disintermediation from the private to the
public sector, and a paralyzed interbank market in particular.

What about the postcrisis scenario? It is not yet clear when and how
strongly the Japanese economy will recover.

However, we have to recognize that the financial crisis of 1997-98 is
over, as well as the Asian crisis that interacted with the Japanese
crisis.

To gauge the timing and the strength of the Japanese economy, watch
consumer and business confidence.

=THE WALL STREET JOURNAL 5월 27일자

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[ 요약 ]

10여년전만 해도 서방 전문가들은 일본의 경제적 강성이 영구히 계속될
것이라고 말했다.

제임스 팰로스, 캐럴 밴 월퍼렌 등은 그 원동력으로 시장 지향적이지도,
민주적이지도 않은 일본인들의 독특한 특질을 꼽았다.

그러나 오늘날은 루디거 돈부시 MIT대 교수 같은 신 고전학자들이 일본경제
는 내재적으로 취약할 수 밖에 없다는 주장을 내놓고 있다.

얼핏 보기에는 이들 두 진영이 서로 정반대의 논리를 펴고 있는 것 같다.

하지만 이들은 자의적으로 특정 지표만을 끄집어내 상황을 일반화하는
오류를 자행하고 있다.

돈부시는 지난 5월14일자 월 스트리트 저널의 이 코너에서 "일본의
공공부채가 국내총생산(GDP)의 1백30%에 달한다"는 국제통화기금(IMF)의
자료 등을 인용, 일본이 전후 최악의 금융위기에 직면할 가능성이 있다고
진단했다.

그러나 그는 중요한 지표를 하나 빠뜨렸다.

IMF의 99년도 동일 자료에 따르면 일본의 GDP대비 공공 순채무 비율이
37.9%로 G7국가중 가장 낮다.

미국과 이탈리아는 각각 45.7%및 109.3%나 된다.

일본이 올해로 7~8년째의 경기 침체기에 들어서 있다는 주장이 요즘
정설처럼 돼 있다.

그러나 일본은 95, 96년에 각각 3.1%와 4.7%의 건실한 성장을 기록했었다.

특히 96년에는 경제성장률이 G7중 최고 수준이었다.

이런 일본이 다시 경기침체의 소용돌이에 휘말리게 된 것은 내부의 금융
위기에다 인근 아시아 국가들의 외환 위기가 겹친 탓이었다.

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[ 용어설명 ]

<> 리스트럭처링(Restructuring)

발전 가능성이 있는 방향으로 사업구조를 바꾸거나 비교우위가 있는 사업에
투자재원을 집중적으로 투입하는 경영전략.

사양사업에서 고부가가치의 유망사업으로 조직구조를 전환하므로 불경기
극복에 효과적이다.

채산성이 낮은 사업을 과감히 포기함으로써 재무상태를 호전시킬 수 있다.

< 뉴욕=이학영 특파원 hyrhee@earthlink.net >

( 한 국 경 제 신 문 1999년 5월 31일자 ).