[[ Why the Euro Is Sinking ]]

When Europe launched its new currency, the euro, in January, its
cheerleaders predicted a strong beginning.

The currency of the world"s premier welfare states would teach the
currency of the world''s largest free market economy a thing or two.

But since hitting a high of $1.1877 on Jan. 4, the euro has lost 10%
of its value against the dollar in a mere five months, and current
sentiment in foreign exchange markets is that it will trade at parity
to the dollar in the near future.

In fact, despite a slight rally yesterday, the euro may be going much
lower than that.

Asked recently about the euro''s decline, European Central Bank
President Wim Duisenberg said, "The euro, after an intial bout of
appreciation, has done, in my mind, rather well."

One wonders: if a 10% decline in five months is doing "rather well,"
what would Mr. Duisenberg consider doing poorly?

At a minimum, the ECB president''s remarks reflect a benign neglect for
the foreign exchange value of the euro.

They also suggest that key European monetary officials actually may
want the euro lower, so long as the decline is gradual.

The reason is not hard to understand.

The European Union is now the world''s largest and most expensive
welfare state.

Though this is a blight on economic growth, Europe''s domestic politics
prevent a major scale back.

In these circumstances, European monetary authorities have chosen the
palliative of pumping up the economy by lowering interest rates and
devaluing the currency.

When Mr. Duisenberg predicts that "the worst is over in Europe" and
that growth will rise about 2.5% next year, he is telegraphing his
intention to continue lowering interest rates and not fight further
declines in the euro.(중략)

Europe''s welfare state and the euro are mortal enemies. Unless the
former can be scaled back in a meaningful way and soon the prognosis
for Europe''s new currency is not good.

=THE WALL STREET JOURNAL 6월 9일자 칼럼 by Melvyn Krauss(후버연구소
선임 펠로)

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[ 요약 ]

유럽연합(EU) 국가들의 단일 통화인 유로화가 올 1월4일 유로당 1.1877달러
의 최고치를 기록한 후 불과 다섯달 사이에 10%나 절하되는 등 약세를
지속하고 있다.

국제 외환시장에서는 머잖아 유러화가 미 달러화 대비 등가수준으로까지
떨어질 것으로 내다보고 있다.

그러나 유러화가 그보다 더 큰 폭으로 하락할 가능성마저 점쳐지고 있다.

유럽중앙은행의 빔 뒤젠베르크 총재는 최근 유로화의 약세와 관련한 질문에
대해 그만하면 잘되고 편이라고 대답했다.

5개월새 10%나 절하된 게 잘되고 있는 것이라면 유로화가 어느 정도까지
떨어져야 부진한 편이 될까.

아마도 유럽중앙은행 총재의 그같은 언급은 유로 시세에 내재돼 있는
문제점을 은연중 무시하기 위한 속셈에서 나온 것 같다.

이는 또한 유럽 통화당국이 유로화의 하락이 점진적으로 이뤄지는 한 추가
절하를 오히려 바라고 있다는 시사일 수도 있다.

그 까닭을 이해하기는 어렵지 않다.

유럽연합은 지금 세계에서 가장 거대하고 비용이 많이 드는 복지국가다.

그같은 상황이 경제 성장을 가로막는 걸림돌임에 분명한데도 유럽의 국내
정치상황은 복지축소 등의 개혁을 좌절시키고 있다.

이런 상황에서 유럽 통화당국은 금리인하 및 통화절하를 통한 경기부양이라
는 미봉책을 선택했다.

뒤젠베르크 총재가 "유럽경제의 최악 상황은 지나갔다"며 내년중 2.5%의
경제성장을 예견한 것은 금리 인하정책을 지속하겠다는 뜻을 내비친 것으로
볼 수 있다.

유로화의 절하추세를 막지 않겠다는 뜻이기도 하다.

그러나 유럽 사람들이 분명히 알아야 할 것이 있다.

복지 국가체제와 유로화 가치는 서로 철천지 원수지간일 수 밖에 없다는
사실이다.

복지 체제가 획기적으로 혁신되지 않는 한 유로화의 앞날은 암울할 수 밖에
없다.

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[ 용어 설명 ]

<> 유로(Euro) =15개 EU회원국중 독일 프랑스 이탈리아등 11개국이 도입한
유럽단일통화.

영국과 네덜란드 등은 도입하지 않고 있다.

유럽국가들은 유럽시장을 하나로 묶어 경제성장과 물가안정을 도모하기
위해 유로화를 도입했다.

그러나 아직까지는 실생활에 쓰이지는 않고 있다.

오는 2002년까지 과도기간을 거친후 일상생활에 통용된다.

그때까지는 각국통화와 유로화가 병행 사용된다.

< 뉴욕=이학영 특파원 hyrhee@earthlink.net >

( 한 국 경 제 신 문 1999년 6월 21일자 ).