<>선물 =지난주에는 주초 강한 상승세를 보이다가 주후반들어 큰 폭으로
조종을 받았다.

베이시스는 지난주 월요일엔 고평가상태를 유지했으나 그 후부터 저평가로
전환돼 목요일에는 음(-)값으로 떨어졌다.

프로그램 매도가 주후반에 쏟아진 것도 이런 이유에서다.

프로그램 매도는 4천2백25억원, 매수는 4천2백51억원이었다.

프로그램 매도와 매수가 균형을 이루는 것은 차익펀드들이 베이시스의
움직임에 따라 민첩하게 매매를 하고 있어서다.

전문가들은 이번 주에도 조정국면이 지속될 것으로 보고 있다.

기관투자가들의 매수여력은 풍부한 상황이지만 지수관련 대형주들을 위주로
단기급등의 부담감이 장을 지배할 것으로 보인다.

당분간의 조정의 양상이 지속될 것으로 예상돼 지수선물 110을 뚫기란 쉽지
않을 것이란 예상이다.

대체로 97에서 108선의 박스권을 형성할 것으로 내다보고 있다.

고평가보다는 저평가상태가 지속돼 프로그램 매도물량이 대량으로 나올
가능성도 높다.

<>옵션 =7월물 만기까지 거래일수로 9일밖에 안남아 있어 시간가치가 크게
줄어들었다.

그러나 내재변동성은 콜옵션이나 풋옵션 모두 60%대를 유지할 것으로
보인다.

이전월물들과 비교하면 상당히 높은 값이다.

선물시장의 변동성이 여전히 크기 때문이다.

현물과 선물시장의 조정국면이 지속될 것으로 보여 행사가격 107.5와
112.5인 콜옵션을 이용한 약세 스프레드 전략이 유효할 것이라는 게
전문가들의 지적이다.

< 조주현 기자 forest@ >

( 한 국 경 제 신 문 1999년 6월 28일자 ).