투기 행위를 무조건 백안시할 필요는 없다고 본다.

투기적 동기를 가진 다양한 투자자들이 존재하기 때문에 증권시장은 비로소
활기를 띠게되는 것도 사실이다.

그러나 어떤 형태의 투기든 그것이 일정한 범위를 넘어설 경우에는 심각한
후유증을 남기게 마련이다.

이상과열을 보여온 우선주들도 여기에 해당한다고 할 것이다.

우선주 투기의 대표 종목이라고 할 대구백화점 우선주는 지난주말 29만원
대를 기록, 7천원대인 보통주의 무려 40배를 웃돌았다.

대구백화점 우선주는 한때 주당 73만원까지 올라 보통주와의 가격차이를
70배까지 벌여놓기도 했다.

여기에 이르지는 못하지만 두산건설 쌍용화재 성미전자 등이 발행한
우선주들도 보통주보다 2~3배 이상의 높은 가격을 형성하고 있다.

우선주는 잘알려져 있다시피 배당 우선권을 보장받는 대신 주총 의결권을
제한받는 조건으로 발행된 주식이다.

지난 96년 상법개정으로 배당율을 정관에 기재하도록 하는등 권리가 대폭
강화되기는 했지만 역시 보통주에 비해서는 포괄적으로 열등한 지위에 있는
것이 사실이다.

때문에 일부 전문가들은 "우선주는 채권"이라거나 "우선주 가격은 보통주의
70~80%선이 적정"이라는 주장을 펴는 것이다.

문제는 이처럼 가격이 역전된 우선주들이 한두종목이 아닐 정도로 그동안
우선주에 대한 투기적 매수 열풍이 불어 닥쳤다는 점이다.

우선주 주가는 증권당국이 "상장주식수가 적거나 거래가 거의 없는 우선주는
상장폐지시키겠다"는 방침을 밝힌 지난주말부터 급락세로 돌아서긴 했지만
이는 장이 열리는 날이면 어김없이 무더기 상한가를 기록하는 대폭등세를
보여온지 수개월만에 나온 뒤늦은 경고에 불과했다.

대부분 증권전문가들은 특정 세력의 작전이나 장난질이 아니고는 도저히
이같은 가격이 형성될 수 없다는데 일치된 견해를 밝히고 있다.

이는 우선주 투기열풍에 당국의 방조가 한몫을 단단히 했다는 얘기도 될
것이다.

주가조작에 대한 당국의 감시활동은 범법자에 대한 징벌보다는 선의의
피해자를 줄이자는 것이 궁극적인 목적이다.

눈앞에서 벌어지고 있는 작전에 당국이 팔짱만 끼고 있었다면 이는 분명
직무유기와 다를바 없다고 하겠다.

우선주 투자자들도 경계심을 가져야 할 것이다.

선의의 투자자라는 말이 있지만 이번 사안의 경우 과연 보호받아야할 선의의
투자자가 있는지도 의심스럽다.

흑튤립 구근 하나로 5층짜리 집을 샀다는 것이 유명한 튜립 투기 열풍이었다
지만 보통주의 몇배에 이르는 우선주 가격도 결코 이에 못지 않다는 점을
투자자들은 새겨야 할 것이다.

( 한 국 경 제 신 문 1999년 9월 9일자 ).