<> 선물 =선물 12월물 가격은 지난주 후반들어 큰 폭으로 상승했다.

장중 한때 120선을 넘나들기도 했다.

오랜만에 선물가격이 현물가격을 주도한 한주였다.

일본 경기회복에 따른 엔화강세와 미국 다우지수 반등 등 해외요인이
우호적으로 작용한 데 따른 것이다.

9월물이 정산되고 12월물이 최근월물이 되면서 새로 시작한다는 기대감이
크게 작용한 것도 한 요인이다.

시장베이시스(12월물가격-KOSPI 200지수)가 2.53으로 대폭 확대됐다는 점이
이를 잘 말해준다.

추가적인 프로그램매수세가 기대되는 대목이다.

프로그램매수는 현물주가상승, 선물가격상승으로 선순환될 공산이
크다.

이럼 점에서 과연 120선을 무난히 돌파하고 상승세를 이어갈지 여부가
관심이다.

악재가 될만한 주변 변수는 아직 눈에 띄지 않는다.

다만 현.선물시장에서 투자주체별로 어떻게 움직일지가 관건이다.

지난주 현물시장에서 투신사가 대폭 순매수규모를 늘렸지만 프로그램매수분
이 대부분이었다.

외국인은 순매도 규모를 줄인데 그쳤다.

선물시장에서도 일반투자자들만 대량으로 신규 매수했을 뿐이다.

투신사는 신규 매도규모를 줄이지 않았다.

외국인도 적극이지 않았다.

역시 투신사와 외국인이 현.선물시장에서 매수강도를 높여야 탄탄한
상승세가 유지될 것이란 게 선물전문가들의 전망이다.

<> 옵션 =현물시장과 선물시장의 눈치를 살필 것으로 보인다.

행사가격이 다른 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수하는 매수스트랭글 전략을
활용해봄직하다.

특히 상승세를 예상할 경우 콜옵션 매수전략이 유효할 것이다.

최근월물이 된 10월물 콜옵션의 내재변동성은 지난주말 높아졌다.

반면 풋옵션 내재변동성은 크게 낮아졌다.

< 하영춘 기자 hayoung@ >

( 한 국 경 제 신 문 1999년 9월 13일자 ).