[부채비율 '200% 준수' 강화] '대우채 정상화되면'

대우중공업 등 대우계열 4개사가 발행한 회사채와 기업어음(CP)이 다음달
중순부터 정상적으로 유통될 전망이다.

그러나 이 과정에서 상당한 손실이 발생할수 밖에 없어 손실분담을 어떻게
하느냐에 따라 투신(운용)사 구조조정의 시기도 정부의 의지와는 상관없이
앞당겨질 것으로 예상된다.

<> 대우 4개사 채권 정상화 =대우중공업 대우전자 대우통신 오리온전기 등
4개사에 대한 실사는 다음달 중순 끝난다.

실사종료와 함께 채무구조조정을 골자로한 워크아웃플랜이 확정된다.

자연스럽게 자산초과 부채규모가 결정된다.

이를 근거로 이들 회사가 발행한 채권에 대한 재평가작업이 이뤄진다.

예컨대 실사결과 자산보다 부채가 30% 많다면 기존 채권값도 30% 할인된다.

1백억원짜리 회사채는 70억원짜리로 다시 발행돼 정상채권으로 유통
시킨다는게 금감위의 구상이다.

지난 6월말 현재 이들 4개사가 발행한 회사채와 CP는 12조8천4백70억원이다.

<> 투신사 조기구조조정 =문제는 대우채권의 정상화과정에서 생길 손실의
분담이다.

손실은 은행과 투신사 등이 일정한 원칙에 따라 분담할 것이란게 금감위의
설명이다.

현재로선 대우채권의 정상화와 함께 손실분담률이 결정될 공산이 크다.

결국 투신사들이 손실을 분담하는 시기가 당초 내년 7월이후에서 올해로
앞당겨진다는 얘기다.

이렇게되면 손실을 메우지 못한채 자본금이 바낙날 투신사가 생길 가능성이
높다.

투신사 조기구조조정론이 급부상하고 있는 것도 이런 이유에서다.

"대우채권 조기정상화->대우채권 편입 수익증권의 조기정산->투신사의 조기
손실분담"이란 흐름의 맨 끝에는 결국 투신사의 조기구조조정이 도사리고
있는 셈이다.

여기에 오는 11월10일이후 수익증권 환매가 일어나 유동성위기에 봉착하는
투신사가 나올 경우 정부가 원치 않더라도 투신사 구조조정은 빨라질수 밖에
없다.

< 하영춘 기자 hayoung@ >

( 한 국 경 제 신 문 1999년 9월 29일자 ).