[코스닥 유망기업 지상 IR] 보령메디앙스 : 애널리스트 분석

김효원 < 신한증권 투자분석부 팀장 >

유아용 수유용품 및 스킨케어시장에서 높은 시장점유율을 유지하고 있는
유아용품 전문업체로 30개의 직영체제를 확보하는등 탄탄한 유통기반 확립
으로 안정적인 성장세가 예상된다.

99년 매출액은 내수경기 회복 및 지난해 런칭한 청소년 화장품 "지에닉"의
본격 매출, 베이비스킨케어의 겨울성수기 도래 등으로 인해 전년동기대비
18.4% 증가한 450.0억원이 기대된다.

특히 생활용품부분에서 유아용 치아세정제와 연간 1,000억원 규모로 추정
되는 주니어화장품시장에서 작년 하반기부터 런칭한 "GIENIC"이 빠른 속도로
시장점유율을 높이고 있어 향후 동사의 외형신장세에 일조할 것으로 전망된다

경상이익 및 순이익은 환율절상에 따른 원재료비(원재료의 수입비중 70%
수준) 절감 및 차입금 감소(98년말 60억원 99.11월말 25억원), 그동안 영업외
비용으로 계상된 매출할인이 없어짐으로 인한 영업외수지차 개선 등으로
전년대비 각각 86.3%, 62.2% 증가한 73.0억원, 49.5억원의 대폭적인 실적개선
이 기대된다.

이러한 실적호조세는 내년이후에도 지속돼 전체 외형은 금년대비 33.3%나
증가한 600.0억원, 경상이익 및 순이익도 각각 24.0%, 31.3% 증가한 90.5억원
65.0억원이 예상된다.

이는 지난 10월 1일부터 사업을 시작한 사이버쇼핑몰과 신규사업으로 추진
중인 의류사업을 내년부터 본격적으로 시행할 예정으로 있어 기존 사업부문의
안정적인 성장세와 더불어 동사의 외형신장을 견인할 전망이다.

수익성도 내년 2월 만기도래하는 25억원의 회사채 상환으로 무차입경영을
추진함에 따른 영업외수지차 개선, 환율절상에 따른 원가절감 등에 주로
기인한다.

99년 6월말 기준 부채비율 53.2%, 금융비용부담률 1.5%의 우량한 재무구조를
보유하고 있는 동사는 총 차입금 30억원중 단기차입금 5억원은 금년 9월중
상환하였고, 회사채 25억원은 2000년 2월 상환할 예정으로 있어 새천년에는
부채비율, 금융비용부담률이 제로가 되는 등 무차입 경영을 통한 수익성
제고에 주력할 계획이다.

동사에 대한 투자의견은 단기, 장기 매수이다.

주력제품인 유아용 수유제품과 베이비스킨케어의 안정적인 성장속에 B&B
(생활용품)부문의 매출호조 등으로 두자리수대의 높은 외형신장세가 기대되는
데다 유아용품 시장에서 다국적 기업의 거센 도전에도 불구하고 우수한 제품
구성 및 탄탄한 영업망 확보 등으로 주도적 위치를 점하고 있다.

98년말 62억원의 총 차입금 규모를 금년 반기에 30억원으로 줄였고 내년
2월까지 차입금을 모두 상환하여 무차입 경영을 할 예정으로 있는 등 재무
구조의 개선을 통한 양호한 실적호전 추세가 지속될 전망이다.

99년 및 2000년 예상 EPS에 근거한 PER 이 11월 16일 종가 기준으로 각각
13배, 9.9배로 코스닥 제조업 평균 PER 18.8배에 비해 현저히 저평가되어
있다.

따라서 동사의 적정주가는 코스닥 제조업 평균 PER 18.8배를 적용한 액면가
500원기준 10.114원과 13.288원의 평균값인 11.698원으로 판단된다.

( 한 국 경 제 신 문 1999년 11월 23일자 ).