만기 10년짜리 해외 BW(신주인수권부사채)가 나왔다. 이 BW는 주식 물량증가 부담을 10년 동안이나 지게 되는 등 수급에 악재가 될 가능성이 높다는 분석이다. 23일 인터링크는 대우증권을 주간사로 삼아 1백90만달러 어치의 10년만기 달러표시 BW를 발행하는 계약을 체결했다. 이 BW의 표면이자율과 만기이자율은 각각 제로(Zero)다. 그러나 '10년 만기에 이자율 제로'가 발행사에 유리한 것만도 아니다. 인터링크의 BW는 채권과 신주를 인수할 수 있는 권리(워런트) 등 두 가지가 붙어있다. 인터링크는 채권에 대해 인수자들에게 1년 후 풋백옵션을 부여했다. 인수자들은 1년 후 원금 1백90만달러의 1백8%에 해당하는 원리금을 지급해달라고 인터링크에 요청할 수 있다는 뜻이다. 반면 워런트의 존속기간은 10년이다. 인수자들은 10년 동안 신주발행을 인터링크에 요구할 수 있다. 주가가 오를 경우 발행주식 수가 늘어날 가능성이 10년 동안이나 존재한다는 얘기다. 해외BW 인수자들이 워런트를 행사,살 수 있는 주식 수는 최대 4백47만주(현 발행주식수의 39.01%)다. 인터링크가 이처럼 불리한 조건에도 해외BW를 발행하는 것은 이런 조건을 달지 않으면 해외투자자들로부터 자금모집을 하는 것이 불가능하기 때문이다. 증권사 국제금융 담당자들은 "코스닥 등록기업의 경우 신용도가 낮고 미래가 다소 불확실하기 때문에 인수자들에게 유리한 조건을 붙이지 않으면 소화가 어렵다"고 말했다. 인터링크처럼 코스닥기업의 해외BW 발행조건은 갈수록 악화되고 있다. 지난해 말까지만 하더라도 해외BW 중 대부분은 3년만기였다. 하지만 최근 들어선 5년만기가 주종으로 바뀌었다. 발행금액도 축소되고 있다. 지난 2∼3월 해외BW를 발행했던 인컴아이엔씨는 7백만달러,아이빌소프트는 8백만달러,에스엔티는 6백만달러를 조달했으나 6월 이후엔 코닉스 3백만달러,오로라월드 5백만달러,인터링크 1백90만달러 등으로 감소했다. 전문가들은 코스닥기업이 자금을 모집할 때 상당기간 물량부담을 안게 되는 해외 BW나 해외CB보다 국내 자금시장을 활용하는 것을 검토해 볼 만하다고 권하고 있다. 박준동 기자 jdpower@hankyung.com