최대 기관투자가인 연기금이 증시 '구원투수'로 나설 것인가.

정부가 법개정을 통해 연기금의 주식투자 확대를 유도하겠다고 밝히자 연기금 행보에 시장의 관심이 쏠리고 있다.

하지만 연기금이 주가급락시 시장의 '완충'역할을 할 수는 있으나,공격적인 매수주체로 나서기는 현실적으로 무리라는게 증권업계의 일반적 시각이다.

우선 정부 법개정과 무관하게 국민연금 사학연금 공무원연금 군인연금 등 4대 연기금은 이미 기금관리기본법의 예외조항(국회승인을 받아 기금운용계획에 반영할 경우 주식투자 허용)에 따라 주식투자를 하고 있다.

따라서 연기금의 주식투자 금지조항을 삭제하겠다는 정부 방침은 중소 연기금에 해당하는 사항이다.

법개정이 이뤄지더라도 증시 수급에 미치는 영향은 크지 않을 것이란 얘기다.

4대 연기금중 국민연금을 제외하면 매수여력이 작은 것도 문제다.

군인연금은 이미 재정이 고갈된 상태다.

운용자산 규모가 5조원인 공무원연금의 경우 자산이 정체 내지 감소되고 있어 8% 수준인 주식투자비중을 더 이상 늘릴 수 없는 상황이다.

사학연금의 주식투자비중도 9%를 넘어서 급격한 주식투자 확대는 어렵다.

결국 연기금에서 주식매수 주체로 나설 수 있는 곳은 국민연금이 유일하다고 할 수 있다.

국민연금의 올해 신규 주식투자 규모(간접투자 포함)는 3조원.월 평균 2천5백억원씩 집행할수 있다.

국민연금 관계자는 "3월분 2천5백억원 가운데 5백억원은 지난 12일 주식매수에 투입했으며,2천억원의 여유자금이 남아 있다"고 전했다.

국민연금 관계자는 "분산투자를 원칙으로 하되 급락시 매수규모를 확대하고 상승시에는 줄이는 전략을 구사하고 있다"며 방어적 자세로 증시에 개입하고 있음을 내비쳤다.

장진모 기자 jang@hankyung.com