< 이정호 미래에셋 투자전략실장 > 주가가 횡보하고 있다. 새로운 상승을 위해 에너지를 축적하고 있는 것일까? 아니면 하락추세로 전환하는 에너지 소진 과정일까? 세계 경기가 아직 충분히 하강했다고 보지 않는 약세론자들은 주가가 한번쯤 크게 밀릴 것으로 예상한다. 특히 중국 경기를 대변하는 국제상품 시세가 최근 조정양상을 보이자 그간 시장을 주도해온 소재주의 입지가 불투명해져 시장에너지가 소진 국면으로 진입하고 있다고 보고있다. 하지만 최근 지표 동향을 점검해 볼 때 세계 경기의 하강 폭은 이른바 '소프트 패치'(일시적인 완만한 조정)의 양상을 띨 가능성이 점차 높아지고 있는 것 같다. 이 경우 세계 경기의 저점은 늦어도 내년 2분기 정도로 예상할수 있다. 우선 내년초 미국 대형 연기금들의 자산 배분(비미국 자산 추가 투자 여부) 결과가 관심이다. 미국의 추가 금리인상 가능성과 달러화 향방을 감안하면 '비미국 자산'에 대한 선호현상이 다시 부각될 수도 있다. 향후 1~2개월 후 세계 경기지표가 바닥권에 근접하는 신호들이 나타나면 경기 반전을 기대하는 투자심리는 다시금 힘을 얻으리라 본다. 시장은 에너지 축적 국면에 있는 것 같다.