[브리핑] 파라다이스 (034230) - 위안화 절상은 투자심리 개선에 일조...현대증권

파라다이스 (034230) - 위안화 절상은 투자심리 개선에 일조...현대증권 - 투자의견 : BUY (유지) - 적정주가 : 5,500 원 최근 중국의 위안화 절상 가능성 가능성이 높아지면서 동사가 수혜주로 거론. 파라다이스의 중국인 입장객 추이를 보면 2001~2004년에 연평균 14.3% 증가했고 전체 입장객에서 차지하는비중도 2001년의 10.9%에서 2004년에는 17.8%로 확대. 다음과 같은 점에서 위안화 절상이 동사의 펀더멘털에 미치는 영향은 중립적. 첫째, 동사의 주고객은 ‘소수의 일본인 High roller(고액베팅자)들’이기 때문. 반면 동사를 방문하는 중국인들의 베팅규모는 아직까지 ‘깃발부대’, 즉 단순 관광객 수준. 둘째, 중국인 High roller가 주고객이더라도 급격한 절상이 아니라면 그 영향은 크지 않을 것임. High roller는 부유층이므로 이들의 베팅 규모는 자국의 경제성장이나 환율동향 등에 민감치 않기 때문. 위안화 절상으로 중국인 입장객들이 증가, 펀더멘털이 좋아진다면 이는 바카라(Baccarat) 게임의 매출증가로 나타날 것. 실제로 중국인들이 주고객인 마카오 카지노의 경우 바카라의 매출비중이 90%에 달함. 그런데 2001~2004년에 중국인 입장객 증가에도 불구하고 동사의 바카라 매출은 정체. 이 기간에 바카라 매출액은 연평균 1.7% 증가에 그쳤고 매출비중은 오히려 소폭 하락. 동사 방문 중국인들이 아직은 단순 관광객이라는 반증인데 결국 위안화가 절상되면 이는 펀더멘털보다 투자심리 개선에 일조할 것으로 보임. 한편 1분기에 이어 2분기에도 적극적인 마케팅 등에 힘입어 실적 호조는 지속될 전망. 특히 4월말~5월초에 ‘녹색의 날’, ‘헌법의 날’ 등 연휴로 일본의 High roller들이 많이 방문했고, 5월 1일 노동절을 전후로 중국 본토의 관광객들도 동사를 많이 찾았던 것으로 보임. BUY의견과 적정주가 5,500원을 유지함. 최근 주가는 2005년 PER 7.7배에 거래되고 있으며 배당수익률은 5.0%로 추정됨. 최근 1개월 주가는 8.0% 상승했으며 KOSPI대비 상대주가수익률은 7.4% 기록. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.