[브리핑] 삼성중공업(010140) : 고부가가치 선박에 대한 경쟁 우위...하나증권

삼성중공업(010140) : 고부가가치 선박에 대한 경쟁 우위...하나증권 - 투자의견 : Buy (유지) - 목표주가 14,000원 (유지) 삼성중공업에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 14,000원을 유지함. 단기실적 악화를 고려하면 현재의 Valuation은 다소 부담스러운 수준이나 현 시점은 향후 빠른 속도의 실적 개선에 초점을 맞춰야 하는 시기로 판단됨 ● 고부가가치 선박에 대한 경쟁 우위가 수익성 개선으로 연결 동사는 2003년 이전 수주 물량의 부담에 따라 단기적으로 대형 조선업체들 중 가장 부진한 실적을 기록할 것으로 예상됨. 하지만 동사는 LNG선, 대형컨테이너선, Ice class 탱커선 등 고부가가치선에 경쟁우위를 바탕으로 2004년 이후 고부가가치 선박 수주에 집중하여 왔음. 이에 따라 2006년 이후 건조 선가의 상승과 Product mix개선의 동시 진행에 따른 강력한 실적 모멘텀 예상됨 ● 환율 변화에 따른 Risk 최소화 동사는 국내 조선업체들 중 유일하게 환율 변동위험을 100% 헤징하고 있으며 이에 따라 계약시점에서 향후 환율 변동에 대한 위험을 완전히 제거하고 있음. 향후에도 현재의 원화강세가 추세적으로 진행될 경우 동사의 100% 헤징 전략은 2006년 이후부터 그 효과가 극대화될 것으로 전망됨 ● 건설사업부의 안정적인 이익 창출 지속 건설사업부는 Risk가 큰 자체 사업을 중단하고, Project financing을 통한 민자 SOC 수주와 삼성그룹 계열사 관련 물량 수주에 주력하는 등 수익성 위주의 수주 전략을 취하고 있음. 현재 수주잔고 중 70% 이상이 민자 SOC와 그룹 공사 물량으로 구성되어 있으며, 경기에 민감한 주택 건축 물량도 대부분 outsourcing을 통하여 risk를 분산하고 있기 때문에 향후에도 높은 이익 안정성 기대됨 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.