재테크 시장도 하반기에 접어들었다. 올 하반기 이후 재테크 시장이 어떻게 변할 것인가를 알아보기 위해 먼저 주변 여건부터 살펴보면 세계경기는 2004년 하반기를 정점으로 진입한 하강 국면이 이어질 것으로 보인다. 대부분 예측기관들은 올 상반기에 4%대로 추정되는 세계경제 성장률이 하반기 들어서는 3%대로 0.5%포인트 정도 둔화할 것으로 예상하고 있다. 국별로는 쌍둥이 적자에도 불구하고 미국 경제는 3%대의 비교적 견실한 성장세가 예상되는 반면,일본과 유럽 경제는 각각 2%와 1%대에서 벗어나기 힘들 것으로 보인다. 우리 경제도 상반기보다는 성장률이 다소 높아진다 하더라도 본격적인 회복은 힘들다고 보는 시각이 지배적이다. 국별 금리차는 더 커져 하반기 재테크 자금 흐름에 커다란 변수가 될 가능성이 높다. 자산 부분의 거품과 인플레 등을 감안하면 미국을 비롯한 영어 공용국가들의 금리는 더 올라갈 것으로 보이나,유럽과 일본 한국 등의 금리는 경기 부진을 감안할 때 현 수준에서 올라가기는 어려울 전망이다. 올 하반기 이후 재테크 시장에서 주목해야 할 3가지 변수가 있다. 하나는 원유 등 국제 원자재 가격의 향방이다. 시각이 엇갈리고 있지만 가채매장량 감소에 따라 생산비용이 올라가고 중국의 수요 등으로 상승폭은 올 상반기에 비해 작더라도 여전히 고공 행진이 이어질 것으로 보인다. 또 상반기 내내 위기설이 나돌았던 헤지펀드를 비롯한 투기자금들의 움직임도 주목된다. 1998년 미국의 롱텀 캐피털 매니지먼트(LTCD) 사태 당시처럼 실제로 위기가 발생할 가능성은 낮다. 다만 하반기 들어 투자 원금까지 손실을 입어 이를 보전하라는 마진콜이 발생할 경우 재테크 환경은 급속히 악화할 가능성이 높다. 제도적인 측면에서는 중국의 고정환율제 포기 여부가 최대 관심사다. 미국 등 국제적인 요구와 중국 자체적으로 경기조절을 위해 수출을 다소 둔화시켜야 하는 입장임을 감안하면 위안화의 평가절상 단행은 기정사실화하고 있다. 이제는 화교계 자금의 활용과 위안화 보유 여부를 결정해야 할 시점이 됐다. 결국 올 하반기 재테크 환경을 감안할 때 재테크 생활자들은 '위험자산을 선호'(resort to risk)하기보다는 '안전자산을 선호'(flight to quality)하는 경향이 더 강해질 전망이다. 재테크 수단으로는 금융자산보다는 실물자산,금융자산 내에서는 헤지펀드를 비롯한 펀드보다는 금융회사 예금이 다시 선호받을 가능성이 높다. 올 하반기에는 글로벌 재테크 수단도 부각할 전망이다. 전체적인 글로벌 재테크 흐름은 지역별로는 이머징 마켓보다는 선진국 시장이,쌍둥이 적자에 대한 우려와 상관없이 안전통화로서 미국 달러화에 대한 선호도가 높아질 것이다. 특히 미국 GM과 포드자동차의 신용등급 하락 이후 회사채 시장이 급속히 위축되는 점을 감안하면 국채에 관심을 기울일 필요가 있다. 국채 가운데에서도 이머징 국가의 국채보다는 선진국 국채,만기별로는 단기채보다는 장기채가 유망해 보인다. 한상춘 논설·전문위원 schan@hankyung.com