[브리핑] 코아로직(048870) - MAP를 통한 성장 스토리는 불변...우리투자증권

코아로직(048870) - MAP를 통한 성장 스토리는 불변...우리투자증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 54,000원

● 2분기 매출액과 영업이익률은 각각 390억원, 18.6%로 추정: 양호한 실적으로 평가

2분기 코아로직의 매출액은 1분기 대비 20.6% 증가한 390억원으로 추정되는데 이는 당사의 기존 예상치인 423억원대비 7.8% 하회한 수치이다. 또한 영업이익률은 1분기대비 2.4%p 상승한 18.6%로 추정되는데, 이는 당사의 기존 예상치인 20.4% 대비 1.8%p 하회한 수치이다. 삼성전자, LG전자의 휴대폰 영업이익률 하락에 따라 휴대폰 부품업체들에 대한 단가인하압력이 컸던 것을 감안하면, 2분기 추정실적은 당사의 예상치를 거의 충족한 양호한 실적으로 평가한다.

● MAP를 통한 성장 스토리는 불변: 다른 부품업체 대비 차별화된 실적 예상

동사의 신규제품인 MAP(기존의 정지영상 뿐만 아니라 동영상, 음악, 게임 등 각종 멀티미디어를 지원하는 반도체)는 2분기에 114억원의 매출을 기록한 것으로 추정된다. 2분기 전체 매출액에서 MAP가 차지하는 비중이 29.2%까지 상승한 것으로 추정되어 MAP가 동사의 주요 제품으로 자리잡았다고 판단된다. 이에 따라 3분기부터는 MAP의 매출을 통한 성장전략이 본격적으로 가시화될 전망이다.

● 하반기 예상실적을 하향 조정하지만 투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 54,000원 유지

MAP가 장착된 삼성전자 카메라폰의 출하가 예상보다 부진하게 진행 중이거나 출시시기가 예상보다 늦어지는 점을 감안하더라도, MAP의 본격적인 매출확대에 따라 동사의 3분기, 4분기 매출액이 전분기대비 각각 31.9%, 32.2% 증가할 것으로 전망된다. 동사의 하반기 예상실적을 하향조정하지만, 다른 휴대폰 부품업체 대비 높은 하반기 성장률이 예상된다. 이를 감안하여 동사의 투자의견을 ‘매수’로 유지하며, 목표주가 역시 54,000원을 유지한다. 참고적으로 RIM방법(베타는 1.2, 자기자본비용은 11.7% 가정)에 의한 목표주가는 51,200원으로 산출되었다.

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