SK케미칼에 대해 목표주가 2만6000원과 '매수' 의견을 제시한다. 과감한 구조조정을 통해 성장 동력을 확충한 데다 재무구조 개선도 예상되기 때문이다. 구조조정의 핵심은 크게 두가지다. 첫째 안정성은 높지만 수익성이 낮은 화학섬유에서 성장성과 수익성이 높은 생명과학·정밀화학으로 사업구조를 개편하는 것이다. SK케미칼은 지난 2000~2001년 폴리에스터 섬유부문을 분사(휴비스)하고 직물사업 부문을 축소한데 이어 올해 4월 SK제약을 흡수합병했다. 제약부문의 경우 혈액순환 개선제(기넥신,스카드)와 근골격 질환개선제(트라스트,조인스정)를 중심으로 원외처방 수요가 지속적으로 증가,성장성이 높은 것으로 분석된다. SK케미칼은 또 올해 12월에는 TPA(폴리에스터 섬유원료)를 분사할 방침이며 향후 페트병 수지 부문 분사와 제약부문 및 바이오사업 투자 확대도 검토하고 있다. 둘째 보유자산 매각을 통한 재무구조 개선이다. SK케미칼은 그동안 약 6900억원에 달하는 차입금(부채비율 198%)이 투자의 걸림돌로 지적돼왔다. 그러나 회사측이 불용자산에 대한 매각을 검토 중이어서 앞으로는 사정이 달라질 것이다. 당장 보유 중인 SK㈜ 지분 300만주를 매각할 경우 1700억원가량의 현금을 확보할 수 있다. 지난해 280억원에 그친 영업이익이 올해는 445억원,내년에는 627억원,2007년에는 692억원으로 증가할 것으로 예상된다. < 황규원 동양종금증권 연구원 >