삼성,"기아차 일회성 요인보다 지속가능 마진 주목"

삼성증권은 기아차의 지속 가능한 마진에 주목하라며 매수 의견을 제시했다. 14일 삼성 김학주 연구원은 기아차에 대해 기존의 경쟁력이 없던 구모델이 4분기부터 현대차와 공동으로 개발한 신모델로 교체되기 시작되며 향후 2~3년간 대부분 교체될 것으로 예상했다. 또 내년말 슬로바이카 생산기지 가동과 함께 수익성이 높은 CKD 수출이 급증할 것으로 내다봤다. 한편 올해 4분기부터 대대적인 모델 교체에 돌입하고 그 결과 구모델 재고 정리를 위한 수익성 훼손,현금흐름 감소,차입금 증가는 당연한 현상이라고 강조했다. 그러나 이러한 요인들이 소멸되고 오히려 반전됐다고 설명. 또 현대차와 기아차의 역량이 모두 통합된 상태에서 적정한 시가총액은 현대차의 54.2%가 적정하나 현재는 32.3%에 불과하며 기아차의 수익성이 현대차 수준에 근접하는 데 오랜 기간이 걸리지는 않을 것으로 내다봤다. 4분기 영업이익률은 5.7%를 기록할 것으로 예상했었으나 10월 비정규직 파업으로 4분기 가동률이 84.4%에 그치고 해외자회사에 누적돼 있던 부실 정리를 위한 비용 증가로 4분기 영업이익률은 2.5%에 그칠 것으로 추정했다. 이러한 일회성 요인 보다는 지속 가능한 마진에 주목하라며 목표가를 3만2800원으로 종전대비 3.8% 올려잡고 투자의견을 매수로 제시했다. 한경닷컴 장원준 기자 ch100sa@hankyung.com