세계 신흥 증시에 대해 3분기 보합내지 하락 그리고 4분기 랠리를 꿈꾸는 시장 컨센서스와 거꾸로 진행될 수 있다는 전망이 제기됐다.

3일 메릴린치는 물가 상승과 성장 둔화라는 조합, 즉 스태그플레이션 우려감이 팽배하며 3분기중 세계 신흥증시에 대한 불안감이 높다고 지적했다.이어 4분기부터 랠리를 보일 것이라는 희망도 시장 컨센서스로 진단.

그러나 과거 경험상 대규모 자금 유출은 시장의 바닥과 일치했다며 신흥증시의 단기 바닥은 지나간 것 같다"고 밝혔다.

또한 투자자들이 신흥증시를 향한 위험을 크게 줄여 놓으며 우량 고품질주로 대거 이동한 것으로 추정, 오히려 랠리의 기반이 마련된 것으로 지적했다.

특히 1994년 3분기 미국 채권시장의 공포감이 일시 진정되면서 신흥 증시가 21% 가량 솟구친 기억을 떠 올릴 필요가 있다고 강조했다.

메릴린치는 "물론 3분기중 신흥증시의 신고점 재경신은 힘들 수 있으나 보합내지 하락을 점치는 시장 컨센서스를 비웃는 역설적 랠리가 시도될 것"으로 내다봤다.

이 경우 유동성 쇼크로 과다하게 떨어졌던 '추락 천사' 증시나 업종을 주목.

한편 4분기 랠리를 기대하는 시장 기대감도 틀릴 수 있다며 3~6개월의 중기적 접근은 신중해야 한다고 밝혔다.

메릴린치는 "신흥증시나 원자재 등이 글로벌 증시서 주도권을 다시 가져오려면 인플레-유동성 우려감의 확실한 해소 등 전제조건이 필요하다"며"어쩌면 4분기경 저점을 다시 시험하는 부정적 서프라이즈가 나타날 수 있다"고 예상했다.

메릴린치는 "올해 세계 신흥증시를 바라보는 기준을 유지한다"고 밝혔다.

10% 이상의 완만한 수익률과 경상흑자-낮은 주가수익배율을 갖춘 러시아-인도네시아-브라질-한국 선호도를 유지.

한경닷컴 박병우 기자 parkbw@hankyung.com