중국 증시 폭락 여파로 세계 증시가 급락세를 보이자 2004년 4월 말에 불거진 '차이나 쇼크'가 재연되는 것 아니냐는 우려가 나오고 있다. 당시 중국 정부의 강도 높은 긴축 정책으로 세계 증시가 동반 급조정을 받으면서 한국 증시도 보름 만에 200포인트 이상 하락하는 충격을 받았다. 그러나 대부분 전문가들은 3년 전에 취해진 고강도 긴축정책은 중국 경제의 경착륙 우려를 동반한 것인 반면 이번 조치는 주식시장의 과열 통제에 국한된 것이어서 사정이 다르다고 진단했다.

오현석 삼성증권 투자정보파트장은 "2004년 긴축정책은 고정자산 투자가 과열 수준까지 올라가면서 과열 우려 업종에 대한 대출 금지와 금리 인상 등이 골자였던 반면 이번에는 주식 투자 대출 금지와 불법 주식 투자 근절 방안 등 주식시장에 초점을 맞춘 규제라는 점에서 다르다"고 지적했다.

그는 또 "당시 긴축정책은 펀더멘털(내재가치) 훼손으로 연결될 수 있어 주가가 민감하게 반응할 수밖에 없었지만 이번에는 주식시장의 과열을 통제하는 것을 목적으로 하는 만큼 철저하게 중국 시장 내부 문제"라고 설명했다.

"게다가 중국 증시와 한국 증시 간 상관관계는 당시보다 매우 낮은 수준"이라고 오 파트장은 덧붙였다.

한요섭 대우증권 연구위원도 "이번 중국 증시 급락은 추가적인 과잉 유동성 억제책으로 인한 중국 내 주식 투자 자금의 위축 가능성과 그동안 제한돼왔던 중국 내 비유통주의 매각 가능성이 거론되면서 투자심리가 얼어붙은 결과"로 풀이했다. 이 때문에 펀더멘털을 훼손하는 정도로 추가 하락할 가능성은 높지 않다는 설명이다.

외국인의 매매 행태도 당시와 다르다. 3년 전 차이나 쇼크 이후 외국인은 단기간에 2조6000억원어치의 한국 주식을 순매도했다. 오 파트장은 "최근 외국인은 한국 주식 매수 규모를 늘리는 쪽으로 방향을 이미 선회한 상태"라며 "중국 증시 급락으로 그동안 중국에 몰린 글로벌 자금의 역외 이동이 본격화되면서 한국 증시는 수혜를 입을 수도 있다"고 주장했다.

정종태 기자 jtchung@hankyung.com