삼성증권은 19일 삼성중공업과 대우조선해양의 해양구조물 영업이익률은 기대했던 것보다 높지 않을 것이라고 밝혔다.

삼성증권은 2007년 4월 현재 해양구조물 수주잔량은 삼성중공업 92억 달러, 대우조선해양 62억 달러로 집계되는데, 이는 각각 전체 수주 잔량의 33% 및 27%를 차지한다고 설명했다.

삼성증권의 윤필중, 한영수 애널리스트는 “해양구조물은 척당 선가가 LNG선의 2~3배에 이르기 때문에 많은 투자자들은 해양구조물의 절대적 영업이익률이 15%대 이상을 상회하리라 기대하고 있다”며 “그러나 시장 자료에 따르면 주요 해양구조물의 영업이익률은 부유식원유저장설비(FPSO) 5%대 내외, 반잠수식 시추선 4~8% 및 드릴쉽 8~12%”라고 추정했다.

삼성증권은 유가가 50달러 대를 상회하기 시작한 2005년 이후 해양 시추 설비 발주량이늘어나 2006년에 절정을 이뤘고, 앞으로도 FPSO 등 생산설비 수요가 증가할 것으로 전망했다.

2005년 이후 수주한 해양구조물의 본격적인 매출은 2007년부터 인식될 예정인데, 양사의 건조능력에 따라 실적 변동폭이 커질 수 있다고 봤다.

해양구조물의 주요 원자재인 시추설비(선박 가격의 1/3 수준)는 전량 수입되고, 해양구조물의 건조 특성상 구조 변경이 심할 수 있다는 등의 위험요소가 있어 일반 선박에 비해 실적 추정이 상대적으로 어렵다는 것.

그러나 수익성이 같더라도 매출규모 차이로 인해 삼성중공업의 절대적 영업이익 규모가 상대적으로 월등하리라 전망된다는 의견이다.

이에 삼성중공업의 목표주가 3만5000원 및 매수 투자의견을 유지했다.

한경닷컴 이혜경 기자 vixen@hankyung.com