성광벤드(014620) : 예상을 크게 상회한 1분기 실적- 이익전망 상향조정...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 23,000원 4Q06의 판매단가 인상 효과로 1분기 영업이익 전년대비 150% 증가: 성광벤드의 1분기 매출액, 영업이익은 전년대비 49.8%, 149.5% 증가, 전분기대비 8.6%, 59.0% 증가한 569억원, 130억원. 특히 영업이익은 당사 예상치를 44.8% 뛰어넘은 높은 성장세를 보임. 이와 같이 좋은 실적은 1) 지난 4분기 판매단가 인상 영향, 2) 수익성이 좋은 STS, 합금강 제품의 매출 증가, 3) 수익성이 수출대비 우수한 내수판매 비중의 확대 등 때문. 원재료가격 상승에 따른 재고평가성이익도 실적 개선에 일조한 것으로 판단. 경상이익은 전분기대비 50.9% 증가했는데, 이는 안정적 환율과 내수판매 증가에 따른 환율관련이익의 발생 때문. 2007~2008년 이익전망 상향조정하며 목표주가 23,000원으로 상향조정: 성광벤드의 2007~2008년 EPS 전망치를 각각 11.3%, 16.3% 상향조정하는데 이는, 1) 예상을 크게 상회한 1분기 실적을 반영하고, 2) 원재료가격 상승과 타이트한 fitting 수급 상황으로 판매가격 강세가 지속될 것으로 전망되고 (지난 4월에도 판매단가 인상 단행), 3) 고수익 STS 및 합금강 매출도 계속 성장할 것으로 판단하기 때문. 4) 2008년에는 대형 Tee 제품 생산량 증가가 수익성 개선을 견인할 것으로 판단. 이익 상향조정의 결과 2007~2008년 EPS는 전년대비 각각 67.3%, 25.9% 상승할 전망. 한편 이익전망 상향조정에 따라 목표주가도 기존 18,000원에서 23,000원으로 상향조정함 (동종업계 평균 trading 수준인 2007년 P/E 20배 기준). 3~4년간의 타이트한 fitting 수급상황 전망과 성장성으로 매수투자의견 유지: 성광벤드에 대한 매수투자의견을 유지하는데 이는; 1) 전방산업 (석유화학 플랜트, 발전소, 조선) 호황으로 원재료가격 인상을 제품 판매가격에 전가시키는 강력한 공급자 우위 시장상황이 향후 3~4년간 지속될 것으로 보이고, 2) 이를 바탕으로 한 설비증설로 EPS가 2007~2009년간 연평균 33% 증가할 것으로 전망되는 성장주이기 때문.

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