삼성전자(005930) - 2007년 하반기부터 업종 대표주로 재부상할 전망...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 730,000원 ● 2004년 이후 다시 반도체, LCD, 통신단말기의 실적이 동시에 개선될 전망 분기별로는 다가오는 3분기에, 연간으로는 2008년에 동사의 주요 사업 부문인 반도체, LCD, 통신단말기 부문의 실적이 동시에 개선되는 추세를 시현할 전망이다. 따라서, 주가 또한 지루한 박스권 움직임에서 탈피하여 업종 대표주의 위상을 되찾을 것으로 기대된다. 동사의 3분기 영업이익은 1.89조원으로 1분기와 2분기 각각 1.18조원과 1.15조원 대비 큰 폭의 수익 개선이 예상된다. 2008년의 경우 2007년 예상 연간 영업이익 6.17조원 대비 무려 47.6% 증가한 9.11조원의 영업 이익 시현이 기대된다. 이 같은 실적 개선이 동사 주가 상승의 강한 촉매로 작용할 전망이다. ● 동사는 본사가 한국에 있는 글로벌 기업…2009년에는 경상 이익 기준 최고치 갱신할 듯 동사는 본사가 한국에 있는 글로벌 기업이다. 따라서, 본질 가치 분석시 해외 생산 및 판매 법인의 실적이 반영되는 경상 이익에도 분석의 초점을 맞추어야 할 것으로 판단된다. 동사의 2008년 영업이익은 9.1조원으로 사상 최고치였던 2004년 12.0조원에 24.2% 미달하는 수준이 될 전망이다. 하지만, 경상 이익 기준으로는 12.3조원을 시현할 전망이어서 2004년 창사 이래 최고치인 13.1조원에 불과 6.1% 미달하는 수준이 될 전망이다. 2009년 예상 경상이익은 14.5조원으로 창사 이래 최고치 갱신이 가능할 전망이다. ● 투자의견 Buy 및 목표주가 73만원 유지 동사에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 73만원을 유지한다. 저조할 것으로 예상되는 상반기 실적은 이미 동사의 주가에 대부분 반영된 것으로 판단된다. 목표주가 73만원은 잔여이익모델(RIM)을 통해 산정되었고, 이는 2007년과 2008년 예상 EPS 51,302원과 70,500원 대비 각각 14.2배, 11.0배 수준이다. 2007년과 2008년 예상 BPS 290,458원과 331,801원 대비로는 각각 2.5배와 1.9배 수준이다. 과거 동사의 주요 사업 부문들이 동시에 개선되는 추세를 시현할 당시의 PBR 밴드 상단이 2.9배였다는 점을 감안하면 2007년 예상 BPS 대비 2.5배 수준인 당사의 목표주가 730,000원은 충분히 달성 가능한 것으로 판단된다.

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