대우증권은 이달 중순 개최된 대교의 해외 기업설명회에서 외국인 투자자들이 기업구조조정에 대해 긍정적인 반응을 나타냈고 약 4500억원에 달하는 현금성 자산의 사용방안에 대해서도 관심을 표명했다고 밝혔다.

다음은 대우증권이 전한 해외 IR에서 이뤄진 외국인 투자자와 대교의 일문일답이다.

- 강영중 회장의 복귀 이후 구체적인 구조조정 내용은 무엇인가?
▶ 강영중 회장의 복귀 이후 대교는 2명의 대표이사(눈높이, 신규사업) 체제로 조직을 개편했다. 조직개편 과정에서 자연스럽게 100명의 구조조정을 실시했으며 이는 2분기 영업이익률 상승에 기여했다. 향후 눈높이 사업부는 15% 영업이익률 달성을 목표로 수익성 중심의 경영전략을 유지하는 것이 목표이고 신규 사업부는 새로운 성장동력을 찾는 것이 목표이다. 즉 2명의 대표이사 체제로 조직 개편을 통해 눈높이에서 수익성을 확보하고 신규 사업에서는 향후 성장 동력을 확보하겠다는 전략이다.

- 눈높이 사업부 구조조정의 내용은 구체적으로 무엇인가?
▶ 성과 위주 경영을 위해 2007년 7월 1일자로 68개 자율/위탁 지점을 신설했으며 현재까지 157개 지점이 운영중이다. 이는 전체 453개 눈높이 지점의 35%에 해당하는 수준이다. 향후에도 성과와 연동되는 구조로 지속적인 구조조정을 실시할 예정이다.

- 2007년 초 가격 인상으로 회원이 6% 감소했는데 인상 전에는 몇 % 감소를 전망했는가?
▶ 눈높이 주력 과목인 국어, 수학, 영어 가격 인상을 2007년 1월 1일자로 단행했다. 가격 인상 전에 회사가 예상한 회원 이탈률은 3~4% 수준이었는데, 2007년 1분기, 2분기 평균 회원수는 전년동기 대비 6% 감소해 회사의 예상치보다 2%p 상회했다.

- 눈높이 사업부에서 예상보다 더 많이 회원이 감소한 이유는 무엇인가?
▶ 예상보다 이탈률이 상승한 이유는 구몬(M/S 2위 업체)과 웅진씽크빅(M/S 3위 업체)이 가격 인상 시점을 늦추고 회원수 증가에 공격적으로 나섰기 때문으로 판단된다. 그러나 구몬과 웅진씽크빅의 경우에도 물가 상승에 따른 교사수수료, 제조원가 증가 등 가격 인상 요인이 있어 경쟁사의 가격 인상 시기에 당사는 더 많은 신규회원을 확보할 수 있는 준비를 하고 있다.

- 눈높이 사업부 200만 회원수 회복은 언제 가능한가? 구체적인 달성 방안은 무엇인가?
▶ 2007년 9월부터 2008년 3월까지 ‘눈높이 회원 200만 회복’ 캠페인을 전사적으로 실시하고 있어 늦어도 2008년 3월까지는 다시 200만 회원수 회복을 전망한다. 눈높이 영업조직(정규직원)을 대상으로 추진목표 달성에 따라 조직 인센티브를 진행하고 전국 대형마트와 공동 마케팅을 계획하고 있다. 또한 지속적인 교사 교육을 통해 질적 수준을 제고하고 현재 14개 과목에서 12개 과목으로 과목수를 줄이면서 핵심 과목에 집중하려고 한다.

- 눈높이 사업부의 향후 수익성 전망은?
▶ 2007년 눈높이 사업부의 영업이익률은 전년보다 1%p 상승한 12%를 목표로 했으나 13%까지도 가능하리라 판단하고 있다. 2007년 상반기 영업이익률이 13.2%였음을 감안하면 충분히 달성 가능하다. 향후 매년 1%p 영업이익률 향상을 목표로 하며 2009년 영업이익률 목표는 15%이다.

- 눈높이 사업부에서 향후 계획하고 있는 새로운 비즈니스 모델은?
▶ 가정 방문 학습지 모델은 30년간 지속된 비즈니스 모델이다. 향후 사업구조 다변화를 위해 현재 울산에 러닝센터를 개설해 시범적으로 실시하고 있다. 러닝센터는 교사가 센터에 상주하고 학생들이 자발적으로 공부할 수 있는 공간으로 이해하면 된다.

- 프리미엄 학습지 차이홍은 언제부터 흑자로 전환될 전망인가?
▶ 중국어 학습지인 차이홍은 2007년 3분기부터 흑자전환이 기대된다. 2007년 1분기에는 매출액 70억원, 영업손실 4억원, 2분기에는 매출액 74억원, 영업손실 2억원이었다. 차이홍은 8월부터 흑자로 전환했다.

- 차이홍의 회원수는 현재 몇 명인가? 2008, 2009년 예상 매출액은 얼마인가?
▶ 차이홍 회원수는 현재 5만7000명이다. 2005년 인수할 당시 3000여명의 회원에서 지속적으로 증가했으며 향후 2009년에는 10만명 확보가 기대된다. 2008년 매출액은 600억원, 2009년에는 1000억원 달성이 기대된다.

- 차이홍 수수료율이 2006년 2분기 66.5%에서 2007년 2분기 50.9%로 감소할 수 있었던 이유는 무엇인가?
▶ 현재 차이홍 교사 1인당 평균 50명의 회원을 확보하고 있다. 사업 초기 단계에서는 사업자수수료를 적정수준 이상으로 보전해 줘야 하기 때문에 다소 수수료율이 높을 수 밖에는 없는 상황이었다. 하지만 회원수가 증가하고 있기 때문에 수수료율이 감소할 수 있었다.

- 차이홍 사업부의 향후 영업이익률은 얼마로 기대되는가?
▶ 2007년 3분기부터 흑자로 전환될 것으로 전망되며 2008년에는 5% 영업이익률이 기대되고 2009년에는 7%의 안정적인 영업이익률 달성이 전망된다.

- 차이홍 교사 채용은 어떻게 이루어지고 지속적인 교사 확보가 가능한 상황인가?
▶ 차이홍 교사는 70%가 한국계 중국인이고 30%는 중국어를 전공한 한국인이다. 대부분이 코리안 드림을 꿈꾸는 한국계 중국인이기 때문에 향후에도 교사 채용은 어려움이 없을 것이라고 판단한다.

- 프리미엄 학습지 솔루니 회원수가 감소하고 있는데 대책은 있는가?
▶ 독서논술 학습지인 솔루니는 회원수가 2007년 2분기말 1만9836명으로 2006년 2분기 2만570명 대비 3.6% 감소했다. 2007년 5월 1일자로 가격인상(평균 6.2%)을 통해 외형 성장 및 영업손실 감소를 예상하고 있다. 향후 지속적인 회원수 확보를 위해 러닝센터 모델을 통해 공격적 마케팅 전략을 추진하고 있다.

- 솔루니의 적자가 지속되고 있음에도 불구하고 계속 사업을 하는 이유는 무엇인가?
▶ 국내 논술 시장은 잠재 성장성이 크다. 현재는 대입 시험 위주의 논술 시장이 형성되어가고 있으며 향후 초등시장까지 확대될 것으로 판단하기 때문에 포기할 수 없는 사업영역이다.

- 방과후 학교의 영업이익률과 연간 CAPEX(자본지출)는 얼마인가?
▶ 방과후 학교는 2007년 2분기 매출액 90억원, 영업이익 2억원으로 영업이익률은 2.7%이다. 향후 5%의 안정적인 영업이익률 달성은 가능하다고 판단한다. 현재 442개 학교와 계약을 맺고 있으며 연간 CAPEX는 150억원 수준이다.

- 방과후 학교의 ROIC(투하자본수익률)가 낮은데 사업을 지속하는 이유는 무엇인가?
▶ 현재는 방과후 학교에서 컴퓨터만 가르치지만 향후 정부의 정책 변경으로 영어 말하기 등 다양한 과목 개설이 기대된다. 향후 여러 과목으로 확대될 경우를 대비해서 ROIC가 낮지만 사업을 영위하고 있다.

- 2006년, 2007년 상반기 자회사인 페르마에듀의 매출액, 영업이익은?
▶ 페르마에듀는 2006년 매출액 166억원, 영업이익 17억원을 달성했으며 2007년 상반기에는 매출액 189억원, 영업손실 2억원을 기록했다.

- 페르마에듀의 2007년 상반기 영업적자 원인은?
▶ 주력 사업인 페르마 특목고 학원은 두 자릿수의 양호한 영업 실적을 내고 있지만 향후 코스닥 시장 상장을 준비하면서 신규사업의 외형 성장에 집중했기 때문이다.

- 향후 페르마에듀의 매출액과 영업이익률 전망은?
▶ 2007년에는 매출액 350억원, 영업이익률 5%를 달성할 것으로 기대하고 있다.

- 현금성 자산의 구체적인 사용 계획은 무엇인가?
▶ 4500억원에 달하는 현금성 자산은 향후 신규사업 및 교육 기업 인수합병(M&A)에 사용하려고 한다.

- 교육기업 M&A 실적이 기대에 미치지 못하고 있는데 이유는 무엇인가?
▶ 국내 사교육 시장은 전체 GDP의 3%를 차지하는 대단히 큰 시장이다. 하지만 아직 기업화가 되지 않아 1000억원 이상 매출액을 달성하는 기업은 많지 않다. 현재까지는 M&A 대상 기업이 많지 않았다. 하지만 최근 국내 사교육 시장이 빠르게 기업화되는 단계에 있기 때문에 향후에는 기회가 더 많을 것으로 판단하고 있다.

- 주주를 위한 특별배당이나 자사주 매입 계획은?
▶ 아직 특별배당은 고려하지 않고 있다. 현재 150억원 규모의 자사주 신탁을 체결해 운영하고 있다.

- 회사의 장기 비전과 성장 전략은 무엇인가?
▶ 대교는 눈높이 사업이 지속적으로 회사의 캐쉬카우 역할을 하고, 교과서 및 참고서, 온라인, 외국어 사업으로 사업영역 확장을 준비하고 있다. 장기 성장 전략은 신규 사업 및 교육 기업 M&A를 통한 지속적 성장이다.

- 5년후 회사의 매출액, 영업이익률 목표는 얼마인가?
▶ 대교는 5년 후 매출액 2조원, 영업이익률 15%가 목표이다.

한경닷컴 정형석 기자 chs8790@hankyung.com