한양증권은 29일 두산건설에 대해 매출과 이익 증가할 것으로 기대하고 '매수' 의견을 유지했다.

하지만 적정 EV/EBITDA 배수를 11.2배로 조정하고, 두산건설이 보유중인 투자유가증권 가치의 하락과 늘어난 순차입금을 감안해 목표주가는 1만9600원으로 하향조정했다.

이 증권사 정종선 애널리스트는 "두산건설은 1분기 매출액이 3623억원, 영업이익이 236억원으로 전년동기대비 각각 8.1%, 14.9%씩 증가했다"면서 "원자재 가격의 급등으로 매출총이익률은 17.5%에서 16.3%로 감소했지만, 판매관리비 절감으로 영업이익률은 오히려 6.1%에서 6.5%로 상승했다"고 전했다.

이어 "전년 동기에 ㈜두산 처분이익 354억원이 포함되어 있음을 감안하면, 순이익 감소는 중요한 부분이 아니다"라고 덧붙였다.

겨울에 매출이 감소하는 건설업의 특성으로 실적이 주춤했다는 설명이다. 하지만 1분기에 지연된 사업이 2분기부터 빠르게 진행되면서 이익 증가가 기대된다는 것.

정 애널리스트는 "두산건설은 향후 '영업이익 증가 → 부채비율 하락 → 재무구조 개선 → 신용등급 상승'의 선순환이 기대된다"면서 "재무구조 개선 노력으로 신용등급이 BBB+에서 A-로 한 단계 상승해 조달금리 하락으로 인한 이자비용, PF 추진비용 등이 절감되고, 대외신인도 및 PQ점수 상승으로 수주 경쟁력이 강화 될 것"으로 전망했다.

한경닷컴 김하나 기자 hana@hankyung.com