SK C&C의 상장이 오는 7월로 예상되고 있는 가운데 SK그룹의 지주회사 체제 완성이 임박했다는 분석이 나왔다. SK C&C 상장으로 인해 순환출자가 해소될 수 있기 때문이다.

25일 우리투자증권 이 훈 연구원은 "SK C&C의 상장은 '대주주→SK C&C→SK→SK텔레콤→SK C&C'로 이어지는 순환출자가 해소돼 SK그룹의 지주회사 체제가 완성됨을 뜻한다"고 말했다.

이어 "SK C&C 상장 이후 정리되어야 할 지분은 SK네트웍스와 SKC가 보유하고 있는 SK해운 지분 등인데 이는 SK해운이 매입소각을 통해 해소할 수 있을 것"으로 전망했다.

SK와 SK C&C간 합병 가능성은 크지 않을 것으로 예상되고 있다. 이 연구원은 "일부 투자자들은 SK와 SK C&C의 합병을 통한 중복상장 우려 해소를 기대하고 있으나, 이는 현실적으로 쉽지 않다"고 판단했다.

SK와 SK C&C가 합병되거나 혹은 대주주가 보유중인 SK C&C 주식을 SK에 현물 출자할 경우 중복상장 우려가 해소될 수 있지만, 합병시 대주주 지분율은 20% 미만으로 하락해 경영권 안정이 훼손될 수 있다는 점에서 그 가능성은 낮다는 설명.

그동안 시장에서는 SK C&C 상장을 앞두고 SK와의 중복상장 우려가 제기돼 왔다. 현재의 지배구조가 유지될 경우 SK에너지 혹은 SK텔레콤이 좋아질 때 SK C&C와 SK 중 어느 종목을 매수해야하며, 두 종목 중 실질적인 지주회사는 어느 회사인가라는 의문이 생긴다는 것.

현재 SK C&C는 SK의 지분 28%를 가지고 있어 실질적으로 지배하고 있다. 또 최태원 SK회장은 2% 가량만 SK의 지분을 보유하고 있으나, SK를 지배하고 있는 SK C&C의 지분은 44.5% 보유하고 있는 것으로 알려졌다.

아울러 이러한 기업공개(IPO) 통한 지분 매각은 향후 삼성 에버랜드와 같은 다른 그룹의 순환출자 해소에도 적용될 수 있을 것으로 점쳐지고 있다.

이 연구원은 "특히 기업규모가 클 경우 경영권과 환금성이 보장되지 않는다면 매수자를 찾기 어렵고, 매각가치산정에 있어서 객관성 여부의 문제를 피할 수 없는 반면에 IPO는 이 문제를 해결할 수 있는 좋은 대안이 될 수 있다"고 강조했다.

한경닷컴 정현영 기자 jhy@hankyung.com