한국투자증권은 5일 KTB투자증권에 대해 올 하반기 증권사 전환에 따른 비용 발생이 본격화 될 것이라며 목표주가를 기존 대비 18.2% 낮춘 9000원으로 조정했다. '매수' 투자의견은 유지했다.

이 증권사 소민재 연구원은 "KTB투자증권의 경상적인 비용 증가분은 연간 101억원, 향후 1년 이내에 발생할 일회적 비용 증가분은 137억원 수준으로 예상된다"고 말했다.

올해 3분기부터 쎄트렉아이 등 기존 기업공개(IPO) 투자지분에 대한 매각이 본격화 될 예정이나 최근 투자사들의 주가 추이와 저조한 코스닥 지수 수익률을 감한할 때 큰 폭의 수익성 개선은 기대하기 어렵다는 설명이다.

소 연구원은 "KTB투자증권 수익의 시황 의존도는 더욱 높아질 것으로 본다"며 올해 순이익 전망치를 기존 380억원에 290억원으로, 예상 자기자본이익률(ROE)은 9.3%에서 7.1%로 하향 조정한다고 밝혔다.

양호한 것으로 나타난 2분기 실적도 일회적 이익을 빼면 크게 의미를 부여하기 어렵다는 분석이다. KTB투자증권은 2분기에 영업수익 240억원, 영업이익 123억원, 순이익 73억원을 기록했다.

소 연구원은 "KTB캐피탈을 자회사로 물적 분하하면서 이전되는 출자금 가운데 140억원 가량을 매각 차익으로 2분기 실적에 반영했다"며 "매각차익을 조정해 줄 경우 영업수익 100억원, 영업손실 17억원 수준"이라고 설명했다.

한경닷컴 안재광 기자 ahnjk@hankyung.com