결론부터 말하자면 지금의 외환시장 불안을 해결하기 위해서는 정부가 적극적으로 개입해야 한다. 9월 외화자금 위기설은 그 근거가 희박함에도 지난 몇 년 동안 원화강세 기대감에 대한 과도한 쏠림현상이 지난해부터 시작된 달러수급 악화와 맞물린 것으로,시장 자율적으로 이를 불식시킬 수 없기 때문이다.

시장의 과도한 쏠림 현상은 역설적으로 최근 2년간 외환보유액이 급격하게 증가한 과정을 살펴보면 나타난다. 정부 통계에 따르면 2006년과 2007년 늘어난 외환보유액만 500억달러에 달한다. 이 기간 동안 경상수지 흑자는 100억달러에 불과한 반면 외국인이 처분한 주식은 400억달러가 넘었다. 외환수급상 300억달러의 초과수요,다시 말해 외환보유액이 같은 액수만큼 줄었어야 함에도 오히려 두 배 가까이 늘어난 것이다.

이유는 간단하다. 이 기간 동안 과도한 원화절상에 시달려온 기업들이 자의반 타의반으로 대규모 선물환을 매도했고,당시 정부가 급격한 환율하락을 막기 위해 달러를 사들인 결과 세계 6위의 외환보유국이 된 것이다.

올해는 어떤가. 지난달까지 경상수지적자 80억달러，외국인 주식투자자금 유출 250억달러，해외투자펀드의 환매 및 평가손 관련 100억달러 등 적어도 400억달러의 초과 외환 수요가 있었다고 추정된다. 하지만 환율 상승의 저변에는 과거 몇 년 동안의 원화강세심리에 의한 쏠림 현상 부작용이 일부 기업의 대규모 환차손과 맞물린 탓도 있다. 일부 수출대금이 외환시장에서의 달러공급이 아닌 기존 파생상품 결제대금으로 쓰여져 외화 수급의 왜곡을 초래하고 있는 것이 단적인 예다.

외환보유액 감소에 대해 너무 민감하게 반응하는 것 자체가 외환시장에 도리어 불안요인으로 작용하고 있는 것이 문제다. 외환보유액을 쌓는 이유가 무엇인가. 유사시 환율 안정을 위한 창고(Warehouse) 역할을 하기 위해서다. 외환시장의 수급과 시장심리를 안정시키기 위해 정부의 환율안정 의지가 무엇보다 중요한 때다.