<문제>자사주 매입(stock repurchase)에 대한 다음의 설명 중 틀린 것은？

① 순이익이 일시적으로 증가할 경우 자사주를 매입하면 배당의 효과를 가져 올 수 있다．
② 주식의 가격이 높아지는 효과를 가져 온다．
③ 자사주 매입은 그 기업의 주식이 과소평가되어 있다는 긍정적 신호(signal)가 될 수도 있다．
④ 자사주를 매입하면 부채비율이 높아져서 자본구조가 악화된다．
⑤ 잉여현금흐름(free cash flow)이 많은 기업이 주주가치를 높이는 방법 중 하나이다．

<해설> 한국경제신문 증권면을 보면 기업들이 자사주 매입을 결의했다는 기사가 자주 실린다．올해에도 코스피시장에서 자사주를 취득한 기업은 10월말 기준 112곳으로 전년동기 대비 69．7%나 크게 증가했다고 한다．

자사주 매입이란 기업이 자기의 재산으로 자기가 발행한 주식을 다시 취득해 회사가 보유하거나 소각하는 것을 말한다．기업은 증시를 통해 자금을 조달하지만 자사주 매입이라는 수단으로 자금을 증시에 내보내기도 한다．

자사주를 매입하는 이유로 주주가치를 증대하기 위한 목적이 가장 흔하다．실제 상당수 기업들은 연말이나 연초에 연간 사업계획을 내놓으면서 ‘올해나 내년에는 주주가치 증대를 위해 얼마만큼의 돈을 자사주 매입이나 배당에 사용하겠다’는 입장을 발표한다．자사주를 매입하면 주가를 끌어올리는 효과가 생겨 결과적으로 주주가치 증대로 이어지기 때문이다．물론 자사주를 매입하거나 그 자금을 현금으로 보유하거나 기업의 가치가 변하는 것은 아니다．그러나 자사주를 매입하면서 유통 주식수를 줄이는 것은 현금 배당 못지 않게 주주들에게는 희소식이 된다．

자사주 매입의 또다른 이유는 경영권 방어다．대주주들이 경영권을 방어하는 최고 수단은 우호지분을 늘리는 것이다．자사주 매입도 그런 방법으로 쓰이고 있다．물론 자사주를 빚을 내서 사들일 수는 없다．오로지 잉여현금 흐름이 많은 기업이 주주가치를 높이는 방안으로 사용되고 있다．위의 문제에서 보기 ④에서 자사주를 매입하면 자본 구조는 현저하게 개선된다．

정답 ④ 정답률은 85%