하나대투증권은 5일 한화에 대해 대우조선해양을 인수하든 안 하든 주가의 추가하락 우려는 낮다면서 '매수' 의견과 목표주가 3만5000원을 유지했다.

이 증권사 이정헌 애널리스트는 "현재 한화는 시가총액이 1조6000억원으로, 이는 대한생명 등을 포함한 가치를 따져볼 때 저평가된 수준"이라며 "대우조선의 인수를 고려하고 한화건설의 가치를 '0'으로 전제해도 비중확대 전략이 유효하다"고 분석했다.

한화는 납부한 계약이행보증금 몰취를 감수하고서라도 대우조선을 포기할 경우 약 3200여억원의 현금 감소만 있다는 것. 반대로 약 6조3000억원으로 인수한다 하더라도 그룹 재무구조 부실화 등은 주가에 이미 반영됐다는 판단이다.

만약 대우조선을 인수해 차입금 증가에 따른 이자비용의 증가와 영업권 상각 그리고 심화되고 있는 건설경기 부진을 반영해 한화건설의 영업자산가치를 ‘0’으로 전제해도 현재 주가는 저평가라됐다고 이 애널리스트는 전했다.

한편 그는 "한화그룹이 지난해말 제기했던 본계약 시기의 연장과 분납 요구 등은 산업은행과 한화의 '윈-윈(win-win) 게임'"이라며 "한화그룹 입장에서는 자금조달의 어려움을 덜 수 있으며 동시에 산업은행 입장에서는 대금납부 시한연장의 명분을 대외적으로 구할 수 있다"고 평가했다.

한경닷컴 김하나 기자 hana@hankyung.com