솔로몬투자증권은 19일 시장 불확실성이 큰 상황에서는 어닝 서프라이즈에도 주가가 크게 반응하지 않는다는 분석을 내 놨다.

실적시즌에 발표된 실제 실적이 시장 예상치를 훨씬 초과하는 어닝서프라이즈를 기록하면 주가에는 모멘텀으로 작용한다고 알려져 있다.

일반적으로 실적이 어닝서프라이즈를 기록할 경우 보통 2일전부터 주가가 상승하기 시작하며 어닝서프라이즈 효과는 실적발표 이후 2~3일간 유효한 것으로 분석되고 있다.

그러나 솔로몬투자증권이 2008년 10월 어닝서프라이즈를 기록한 7개의 기업(대림산업, 두산중공업, 한화, LG디스플레이, 대우건설, 현대건설, 현대백화점)의 실적발표 2거래일 전부터 실적발표 후 4거래일 동안 주가와 시작 수익률을 비교한 결과, 7개 기업의 실적발표일 전후 3개 기업만이 시장대비 초과수익을 기록했고 4개 기업주가는 오히려 시장수익률을 하회했다.

이 증권사 김중원 연구원은 "지난 10월 주식시장이 폭락할 때 PF부실우려로 건설업종이 특히 저조한 수익률을 기록해 기업들의 주가가 시장수익률을 크게 밑돈 것으로 해석된다"며 "작년 3분기 사례를 통해 금융불황과 경기침체 상황에서 실적이 어닝서프라이즈를 기록해도 주가는 크게 반응하지 않는 점이 확인됐다"고 밝혔다.

김 연구원은 "시장 불확실성이 팽배할 때 주가는 당장의 실적보다 회사의 리스크 요인과 향후 실적전망에 더 민감하게 작용한 것으로 분석됐다"며 "현재 실적에 너무 연연하기보다는 향후 실적 개선이 뚜렷할 것으로 기대되는 업종 우량주 투자가 오히려 바람직하다"고 제시했다.

한경닷컴 배샛별 기자 star@hankyung.com