자본시장통합법은 증권 자산운용 선물 간 겸업을 허용해 대형 금융투자회사 탄생을 위한 길을 열어 놓았다. 이에 따라 자통법의 수혜주는 대형 증권사들이 될 것이라는 전망이 많다. 특히 상장 증권사 중 초대형 금융투자회사로 도약할 가능성이 큰 대형사들이 수혜를 입을 것이라는 진단이다.

허대훈 NH투자증권 연구원은 "예금자보호 등이 어려운 자본시장 특성상 금융상품을 거래하는 고객들이 중개자인 금융투자회사를 선택할 때 '평판'을 따져 대형사를 선호할 가능성이 크다"고 말했다. 그는 "자통법 시행으로 '금융상품 포괄주의'가 도입돼 아이디어만 있으면 얼마든지 새로운 금융상품을 만들 수 있는데,이런 기회를 현실화시키려면 충분한 자기자본이 있어야 하고 탄탄한 고객 기반도 갖춰야 한다"며 "이 때문에 대형사가 유리할 수밖에 없다"고 설명했다.

하이투자증권은 자통법 수혜주를 선별할 수 있는 기준으로 △위험 인수 가능한 자본력 △특화를 통한 브랜드화 성공 여부 △계열사와의 시너지 효과 등을 제시했다. 우선 자통법 시대의 증권사들이 경쟁우위를 확보하려면 적정 수준의 위험을 인수하는 게 불가피한데,대형 증권사들은 이에 필요한 자본력과 함께 리스크(위험) 관리를 위한 인프라도 갖추고 있어 유리하다는 것이다.

두 번째로 금융투자회사의 가장 큰 경쟁력은 평판(브랜드)인데,특화 전략으로 평판을 높일 수 있는 회사가 수혜를 기대할 수 있다는 설명이다. 김지영 하이투자증권 연구원은 "모든 분야에서 좋은 평판을 얻기는 매우 어렵기 때문에 위탁매매업 자기매매업 자산관리 펀드판매 CMA(종합자산관리계좌) 등 분야별로 경쟁력이 뛰어난 증권사들이 주목받을 것"이라고 말했다.

이와 관련,허대훈 연구원은 "중 · 소형 증권사들은 대형 증권사와의 경쟁에서 밀릴 경우 특화 전략을 택할 가능성이 크다"며 "자통법 시대엔 중소기업 중에서도 에너지 등 특정 산업군만 특화한 금융투자회사가 나올 수도 있어 특화 전략을 구사하기가 수월하다"고 지적했다. 마지막으로 계열 금융회사들을 통해 소비자의 다양한 니즈를 충족할 수 있는 금융그룹 소속 증권사들이 수혜를 받기 쉽다는 설명이다.

한편 교보증권은 자통법의 최대 수혜주로 삼성증권을 꼽았다. 임승주 교보증권 연구원은 "삼성증권은 안정적 수익구조로 업계 최고의 수익 실현이 예상되고,불확실한 금융환경에서 우수한 리스크 관리 능력이 돋보인다"고 평가했다.

임 연구원은 "올 하반기로 갈수록 증권사들의 주가 차별화가 심해질 것"이라며 "대형 증권사로 큰 수혜가 기대되는 삼성증권과 대우증권,자산관리에서 두각을 나타내는 미래에셋증권과 동양종금증권,온라인 브로커리지에서 지배력을 강화하는 키움증권 등이 눈에 띄는 주가 흐름을 보일 것으로 예상된다"고 말했다.

장경영 기자 longrun@hankyung.com