[ 문제 ] M&A에 대한 다음 설명 중 잘못된 것은？

① M&A 시장의 활성화는 주주와 경영자 간 대리인 문제를 완화시키는 역할을 한다.

② 적대적 M&A에서 피인수기업 주주는 일반적으로 손실을 본다.

③ 우호 주주의 지분율을 높이는 것은 경영권 방어를 위한 수단이 될 수 있다.

④ 막대한 프리미엄을 지불하고 M&A를 하기도 한다.

⑤ M&A 실패의 가장 큰 원인의 하나는 인수 후 통합 과정의 문제 때문이다.


[ 해설 ] M&A (Merger and Acquisitions)는 기업 인수·합병을 말한다. 특정 회사가 부실경영으로 이익을 충분히 내지 못하고 있거나, 자기 회사와 합칠 경우 시너지 효과가 있을 것으로 예상될 때 기업들은 해당 기업을 M&A한다. 특히 자기 회사에 유용한 기술을 갖고 있을 경우 막대한 프리미엄을 주고 인수하기도 한다. M&A 시장이 활성화되면 경영자들의 도덕적 해이(모럴 해저드) 현상은 줄어들어 대리인 문제가 완화될 수 있다. 보기 ①은 맞는 말이다.

경영자들은 M&A 공격을 받지 않기 위해 다양한 방어 전략을 펼친다. 주주총회에서 표대결을 벌일 경우를 대비해 우호지분을 늘리거나 상대방이 주식을 매집할 수 없도록 자사주를 매입해 주가를 높게 유지하기도 한다.

M&A는 부정적으로 활용되기도 한다. 일부 투자자들은 회사의 장기 발전보다는 단기 시세 차익을 노리고 기업을 사고팔아 기업 사냥꾼이라는 비판을 받고 있다. 또 M&A를 통해 특정 기업을 인수하더라도 반드시 성공하는 것은 아니다. 보기 ⑤번의 설명처럼 두 기업의 문화가 크게 달라 시너지 효과는커녕 오히려 불협화음이 생기기도 한다. 적대적 M&A가 발생할 경우 방어 측과 공격 측의 경쟁적인 주식 매집으로 주가는 일반적으로 크게 오른다.

기존 주주들이 손실을 본다는 보기 ②가 틀린 설명이다.