대우증권은 11일 NHN에 대해 구글 대비 여전한 저평가 등 추가상승을 기대하게 하는 4가지 이유가 있다고 밝혔다.

김창권 대우증권 애널리스트는 첫 번째 변수로 NHN이 구글과 비교해 여전히 저평가됐다는 점을 들며 "NHN은 일시적으로 이탈했던 구글과의 밸류에이션 동조화 현상이 현재 회복 중"이라고 판단했다.

대우증권에 따르면 2010년 기준 NHN의 EPS(주당순이익)는 전년보다 21.2% 증가할 것으로 예상돼, PER(주가수익비율) 19.2배에서 거래되고 있다. 하지만 구글은 EPS 증가율 15.7%에 PER 22.3배를 기록하고 있다.

두 번째는 온라인광고 경기가 내수 경기 회복이 본격화되는 2010년에 가파른 성장세가 예상되는 등 추가적인 실적 개선 가능성이 높다는 점이다.

대우증권은 NHN의 4분기 매출액과 영업이익이 전분기 대비 각각 9.7%, 13.1% 증가해, 시장 컨센서스를 웃돌 것으로 내다봤다. 디스플레이광고 시장은 2009년에 전년과 비교해 6.2% 축소됐지만 2010년은 10.0% 성장세로 반전될 것으로 예상되고 검색광고 시장은 2009년에는 5% 성장에 그칠 것으로 전망되지만 2010년에는 전년보다 15.0% 늘어날 것으로 예상된다.

세 번째는 2010년부터 새로운 성장 동력을 가져다 줄 모바일 인터넷시장 형성이 본격화될 전망이라는 점이다. 네이버는 일반 휴대폰에서 PC에서와 같은 서비스를 이용할 수 있는 모바일369를 선보였으며 모바일 환경에 맞는 웹사이트도 열었다. 모바일 인터넷의 핵심서비스로 부각된 마이크로 SNS(Social Networking Service)에서 NHN 미투데이는 이미 월 200만명의 순방문자를 기록하고 있다.

네 번째는 '테라' 등 신규 게임 출시, e-Book 시장 형성, 일본 검색시장 진출 성과 확인 등 장기 성장성의 재발견이라고 김 애널리스트는 꼽았다. 그는 "NHN이 퍼블리싱하는 MMORPG ‘테라’는 2010년 상용화 예정 게임 중에 최대 기대작이며 e-Book 시장은 전자책 표준화 추진에다 아이리버에 이어 인터파크의 단말기 출시가 임박하면서 2010년부터 본격적인 형성이 기대된다"고 했다.

김 애널리스트는 "외국인 지분율 52.2%, 대주주 등 NHN 관련 지분율 18.4%에다 국내 기관 지분율이 20%에 육박하면서 단기 유동물량 비중이 10%내에 진입한 수급구조 역시 안정적인 주가 전망을 가능케 하는 배경"이라고 덧붙였다.


한경닷컴 정형석 기자 chs8790@hankyung.com