금호산업의 생사(生死)를 놓고 치킨게임을 벌여온 금호산업 채권단과 대우건설 재무적 투자자(FI)들이 법정관리 신청 직전 급브레이크를 밟으며 일단 충돌은 피했다. 이로써 금호산업은 일단 회생의 발판을 마련했고,대우건설도 법정관리 회사의 자(子)회사로 전락하는 최악의 상황을 피하게 됐다.


◆공멸은 피하자…정부, 막판 합의 유도

17개 FI 중 막판까지 산은 제안을 거부한 곳은 외국계 사모펀드인 오크트리와 국내 연기금 및 공제회가 주요 투자자로 참여한 미래에셋맵스자산운용 두 곳이었다. 이 두 곳의 투자 규모는 미래에셋 6100억원과 오크트리 5000억원으로 전체 FI 중 1，2위에 해당한다. 두 곳이 보유한 대우건설 지분만 12%로 FI 전체(37.2%)의 3분의 1에 육박한다.



오크트리는 선순위 투자자인 하나은행(투자금 2500억원),중순위 투자자인 국내 캐피털과 상호신용금고(1250억원),대만계 저축은행 등 후순위 해외투자자(1250억원)로 구성됐다. 이들은 산은의 제안을 받을 경우 하나은행만 원리금을 가져가게 되고 후순위 투자자는 당장 단 한 푼도 받지 못한다며 절대 동의할 수 없다고 버텼다.

그러나 법정관리로 갈 경우 무담보채권자에 불과한 FI들로서는 담보권자와 협력업체들의 상거래 채권에 밀려 투자금을 회수할 수 있는 방법조차 없어진다는 것이 약점으로 작용했다.

이에 따라 오크트리는 산업은행이 협상 최종시한으로 정한 5일 오후까지 투자자 간 협상을 벌여 손실분담을 재조정,타협에 성공했다. 선순위 투자자인 하나은행이 100억원,중순위 투자자들이 25억원 등 총 투자금의 10%인 125억원을 후순위 투자자에게 배정하기로 한 것이다.

미래에셋의 경우 금융당국의 적극적인 개입이 있었던 것으로 전해졌다. 연기금과 공제회도 배임 가능성을 이유로 애초 투자수익률에서 한 발도 양보할 수 없다는 입장을 고수했으나 막판 산은PEF에 참여,대우건설 주가 상승에 따른 차익을 노리기로 입장을 바꿨다. 채권단 관계자는 "진동수 금융위원장이 전날 '금호산업이 법정관리로 갈 경우 판을 깬 FI들도 상응하는 책임을 져야 할 것'이라고 압박한 점이 부담이 됐을 것"이라고 말했다.


◆금호 구조조정 본궤도 오르나

채권단과 FI의 협상 타결로 일단 자본잠식 상태에 빠진 금호산업은 상장폐지를 모면하면서 회생을 위한 여건을 마련했다. 채권단은 이달 말까지 금호산업에 대한 2조원 이상의 출자전환을 통해 재무구조를 개선하고 경영정상화를 추진한다는 방침이다.

대우건설은 향후 2~3년간 산은 PEF의 경영관리를 받으면서 주인찾기 작업이 이뤄질 전망이다. 당장 대우건설을 인수할 전략적 투자자(SI)가 나서지 않는 만큼 영업 정상화를 통해 기업가치를 높이는 데 주력한다는 게 산은의 구상이다. 산은 관계자는 "FI가 보유한 37%와 금호산업을 제외한 금호그룹 계열사가 보유한 14% 등을 확보,경영권을 인수할 계획"이라며 "금호산업이 갖고 있는 대우건설 지분 18%는 추후 처리방안을 마련할 것"이라고 말했다. 이 관계자는 또 "산은PEF에 지분을 갖고 참여하는 FI의 자격은 어디까지나 단순 투자자"라며 "산은과 대우건설에 공동경영권을 행사하는 일은 없을 것"이라고 잘라 말했다.

금융권 관계자는 "막판 채권단과 FI가 조금씩 양보하는 타협의 지혜를 발휘하긴 했으나 이번에도 막판까지 버티면 하나라도 더 건진다는 선례를 남겼다"고 지적했다.

이심기 기자 sglee@hankyung.com