대신증권은 18일 건설업종에 대해 부동산 정책이 공급 측면에서의 규제 완화 기조로 돌아서고 있다며 비중확대 투자의견을 유지했다. 단기적으로 주택 관련 리스크가 확대될 수 있지만 하반기로 갈수록 리스크는 낮아질 것이라는 전망이다.

조윤호 대신증권 애널리스트는 "최근 재건축, 재개발 지역에서의 잇따른 용적률 상향 조정은 정부의 부동산 정책이 규제 유지에서 규제 완화로 방향 전환을 시작했음을 의미한다"고 밝혔다.

조 애널리스트는 "정부의 부동산 관련 규제는 수요와 공급 측면으로 나누어서 생각해볼 수 있는데, 부동산 가격에 영향을 덜 미치는 공급 측면부터 규제 완화가 시작된 것"이라며 "특히 서울시의 경우 전세가격이 급등하는 양상을 보였기 때문에 주택시장에 공급 시그널을 보여주기 위해서라도 재건축, 재개발에 대한 용적률 상향 조정이 필요했다"고 판단했다.

반면 부동산 가격에 직접적인 영향을 미치는 수요 측면의 규제 완화는 기대하기 어려울 전망이다. 가계 부채 증가와 금융권의 부실화 우려로 인해 LTV, DTI 조정을 통한 주택담보대출 증가는 기대하기 어렵다고 판단되기 때문.

그는 "현 시점에서의 주택공급 규제 완화는 주택공급이 감소할 수 있는 미래를 대비하기 위함"이라며 "따라서 서울, 수도권의 부동산 가격을 상승시킬 수 있는 수요 측면의 규제완화는 당장에 필요한 게 아니다"라고 설명했다.

조 애널리스트는 단기적으로 주택 관련 리스크가 건설업종의 투자심리를 훼손할 수 있을 것으로 내다봤다. 주요 미분양 지역에서의 시세 차이로 인한 입주 지연 문제, 준공 현장에 대한 PF 만기 도래, 중견 건설사의 유동성 위기 등이 주택 관련 리스크를 확대시키고 있어서다.

그는 "대형 건설사에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단되지만 해외수주에 대한 확실성이 높아지기 이전까지 투자 심리는 위축될 전망"이라며 "하지만 하반기로 갈수록 건설업종에 대한 투자심리는 회복될 수 있을 것"이라고 전망했다.

2분기 이후 주요 대형건설사의 해외수주가 본격화될 수 있을 것으로 전망되고 현 정부의 부동산 정책이 규제 지속에서 완화로 방향 선회할 전망이며 중견건설사에 대한 평가가 일단락 된 이후부터 대형건설사, 그리고 우량 중견건설사와의 차별성이 부각될 수 있을 것이기 때문이라고 덧붙였다.


한경닷컴 정형석 기자 chs8790@hankyung.com