대신증권은 15일 신세계에 대해 2분기 실적이 기대치를 크게 웃돌았으며 이같은 추세는 3분기에도 지속될 것이라고 전망했다. 이에 따라 목표주가를 기존 53만3000원에서 58만6000원으로 상향조정했다. 하지만 4분기 이후 우려감이 상존한다며 시장수익률 투자의견은 유지했다.

정연우 대신증권 애널리스트는 "6월 백화점 및 이마트 기존점신장률은 각각 15.6%, 5.4%를 기록했는데 백화점은 지난해 10월 이후 연속해서 두자리수대 신장률을 기록하고 있는 것이며 이마트는 3~5월의 부진을 딛고 크게 개선된 것"이라고 밝혔다.

6월 월드컵 특수 영향이 일회성으로 작용한 점 외에도 경기회복세와 신세계의 백화점 신규점 효과, 이마트 가격할인 정책 등이 효과를 발휘한 것으로 평가했다.

대신증권에 따르면 손익 측면에서는 이마트 매출이익률이 가격할인 정책으로 소폭 하락했지만(10.6월 이마트 매출이익률 24.8%, 09.6월 25.0%), 매출 볼륨이 확대되면서 영업이익률(10.6월 이마트 영업이익률 8.0%, 09.6월 6.7%)이 크게 높아졌고 백화점은 기존 추세대로 매출이익률 및 영업이익률 모두 개선되고 있는 추세다.

정 애널리스트는 "백화점은 경기 둔화 우려가 있지만 3분기까지는 두자리수대의 높은 기존점신장률 추이가 지속될 것으로 전망되며 이마트의 경우 지난해 내내 부진했지만 특히 7~9월에는 그 부진폭이 컸던 점을 감안하면 낮은 기저로 인한 영향이 크게 나타날 수 있다"고 진단했다. 또한 금년에는 추석이 9월에 있다는 점도 3분기 실적 개선에 큰 영향을 미칠 것으로 판단했다.

대신증권은 신세계의 3분기 매출액과 영업이익이 각각 3조7806억원, 2687억원으로 각각 전년동기보다 16.4%, 17.5% 증가할 것으로 추정했다. 이는 금융위기 이후 가장 높은 증가율 수준이다.

다만 소비 관련 매크로 지표들의 개선폭이 점차 둔화되고 있는 상황이고 백화점 및 대형마트 역시 4분기에는 지난해의 높은 기저로 인한 부정적 영향을 감안할 때 상승세가 둔화될 수 있다는 우려감이 상존한다고 정 애널리스트는 지적했다. 대신증권은 4분기 매출 및 영업이익 증가율이 각각 9.3%, 6.0%로 낮아질 것으로 추정하고 있다.


한경닷컴 정형석 기자 chs8790@hankyung.com