KTB투자증권은 17일 현대건설의 우선협상대상자로 현대그룹이 선정된 것과 관련, "기업 가치가 훼손될 수 있는 상황"이라고 우려감을 표시하며 현대건설의 목표주가를 기존 9만3000원에서 7만9000원으로 내렸다. 투자의견 '매수'는 유지했다.

백재욱 연구원은 보고서에서 "현대그룹이 4조원 내외로 예상되던 현대건설 인수가격을 5조5000억원으로 제시한 것으로 알려졌는데, 이는 현대건설의 성장성을 감안해도 무리한 가격"이라고 지적했다.

백 연구원은 "현대그룹이 계열사들의 차입과 재무적 투자자 유치 등의 방법으로 인수자금을 마련하더라도 차입금을 갚기 위해 현대건설에 부담을 전가할 수 있다"고 분석했다.

즉, 현대그룹 계열사의 자산을 현대건설이 양수하거나, 현대그룹이 현대건설 자산을 매각한 뒤 유삼감자를 실시해 인수자금 일부를 회수할 수 있다는 얘기다.

그는 "자금여력이 부족한 후보가 인수자로 선정됨에 따라 현대건설의 장기 성장성 기대치가 낮아지는 것은 불가피하다"고 덧붙였다.

한경닷컴 안재광 기자 ahnjk@hankyung.com