OCI(010060) - 폴리실리콘 공급부족으로 설비확대 필요성 증가...우리투자증권 - 투자의견 : Buy 유지 - 목표주가 : 420,000원 상향 ● 폴리실리콘 공급부족 상황 심화. 선두업체들의 추가 설비투자 시급 - 세계 각 국의 태양광 수요 급증과 솔라셀 및 모듈 생산능력의 급격한 확대로 주요 원재료인 폴리실리콘 공급부족 상황 심화 - 향후 2~3년 이내 grid parity 도달 기대와 미국, 중국, 일본 등 전력수요가 큰 국가들의 수요급증을 예상한 솔라셀/모듈업체들의 경쟁적 폴리실리콘 확보 노력 지속 - 특히 저가에 고순도 제품을 생산하고 있는 OCI 등 선두 폴리실리콘 업체와의 장기공급계약을 희망하는 전방업체들이 많아 선두기업들의 추가 설비투자 시급 ● OCI의 폴리실리콘 생산능력 전망치 상향 조정. 새로운 목표주가 420,000원 - OCI의 설비증설 가정을 2013년 말 1만톤 증설에서 2012년 말과 2014년 말 각각 1만톤, 1.5만톤 증설로 변경 - 설비투자 가정 변경에 따라 sum-of-the-parts valuation에 의하여 산출된 OCI의 주당 NAV는 종전의 377,879원에서 425,710원으로 상승. 동사에 대한 12개월 목표주가를 종전의 380,000원에서 420,000원으로 상향 조정 ● 4분기 영업실적 기대 이상 예상. 적극적이고 경제적인 설비투자로 고수익성 지속 전망 - 4분기 영업실적, 비수기 화학제품 수요감소와 연말 일회성 비용 발생 등에도 불구하고 폴리실리콘 가격 강세에 힘입어 3분기 대비 증가 전망 - 폴리실리콘 가격의 점진적 하향 안정이 예상됨. 그러나, 하락속도는 장기적으로 OCI를 포함한 업계 원가경쟁력 1위 기업들의 원가절감 속도와 비례할 전망 - OCI는 적극적이고 경제적인 설비투자를 통하여 태양광 수요급증에 대비 중이며, 장기적으로 높은 수익성 유지가 가능할 전망

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