세계 경제는 금융위기 이후 회복세를 보이고 있지만 아직 몇 가지 풀어야 할 문제들이 남아 있다.

2차 양적완화 정책을 시행하고 있는 미국은 인플레이션 유발에 성공할지,그리고 저금리를 어떻게 유지할 것인가가 관건이다. 아시아와 이머징 국가는 긴축정책을 펼치는 과정에서 고성장을 이어갈 것인지，고환율 정책의 후유증은 어떻게 풀어 나갈 것인가에 대한 해답을 얻어야 한다. 선진국과 이머징 국가의 불균형을 2011년에 어떻게 축소해 나갈 것인가에 대한 정책적 고민도 필요하다.

미국은 일단 디플레이션 위험에서 벗어나는 것이 관건이다. 하반기 중 가계부채 조정이 마무리되면서 양적완화 정책의 효과가 나타날 전망이다. 민간 수요가 회복되더라도 정부 지출 축소로 인해 성장률은 크게 높아지기보다는 2%대를 기록하며 질적인 개선을 보일 것으로 예상된다.

경기 회복에 따라 금리가 상승할 위험이 있지만 미국 정부 부채를 고려할 때 낮은 저금리는 반드시 필요하다. 따라서 3차 양적완화 정책을 펼 가능성도 있다. 더불어 본격적인 재정 건전화 노력이 진행되면서 국채 금리는 안정적으로 움직일 것으로 보인다.

이머징 경제는 인플레이션 억제를 위한 긴축정책을 펼치는 한편 고성장과 고환율을 유지하려 하고 있다. 고환율을 유지하면서 들어오는 유동성은 긴축정책으로 흡수할 것으로 예상된다. 다행히 긴축정책이 장기화하지는 않을 것으로 보이고 중국 경제는 대출 증가가 여전히 경제성장 속도보다 빨라 성장세가 위축되지 않을 것이다.

한국도 금리가 높아져도 소득 증가로 이자 부담을 충분히 상쇄할 것으로 보여 내수 경기에 큰 부담이 되지는 않을 전망이다. 하반기에는 대외 인플레이션 압력이 쌓이면서 아시아 국가들의 환율 절상 필요성이 커질 것으로 보인다. 상반기에 비해 하반기 아시아 통화 절상이 빨라질 전망이다.

내년 상반기 한국 경제는 선진국의 디레버리징 지속과 중국 긴축 영향으로 인해 성장세가 둔화될 것으로 보인다. 하반기에는 선진국의 디플레이션 및 재정 위험이 완화되고 중국 긴축 강도가 약해지면서 수출 증가세가 빨라질 전망이다. 연간으로 보면 4.3%의 안정적인 성장이 예상된다.

글로벌 불균형 해소는 점진적으로 이뤄질 것으로 보인다. 선진국과 이머징의 차별화한 경제 여건은 조정을 더디게 하고，상호간 마찰을 확대시킬 수 있는 요인이다. 미국의 대외 불균형 개선을 위한 보호무역과 이머징 국가의 외환보유액 다변화 움직임 등은 세계 경제 성장의 불확실성을 확대시킬 수 있는 부분이다.

유럽 문제 역시 내년 상반기까지 반복될 전망이다. 그러나 하반기 선진국의 수요가 회복하고 아시아가 통화 절상을 받아들임으로써 각국의 이해관계에 막혀 더디게 진행되던 세계 불균형 조정은 일보전진할 것으로 보인다.

고유선 대우증권 경제금융팀장 yousun.go@dwsec.com