금융당국은 내년 초부터 투자자별로 옵션 거래 규모를 제한해 특정 투자자가 시장을 교란하는 것을 원천적으로 차단할 방침이다. 청산하지 않고 보유하는 미결제 약정수량을 제한해 과도한 투기거래를 차단하겠다는 취지다. 또 사전증거금을 받고 동시호가에서 임의 종료제도를 도입하는 방안도 검토 중이다. 이 같은 제도 개선안은 내년 1월 말께 확정돼 시행될 예정이다.

◆옵션거래 포지션 상한선 설정

금융당국은 선물 · 옵션 동시만기일인 '쿼트러플 위칭데이'(9일)를 앞둔 7일 '11 · 11 옵션쇼크'와 같은 돌발 사태를 막기 위한 후속 대책을 내놓았다. 가장 영향이 큰 대책은 파생상품 포지션 한도 제한이다.

조인강 금융위원회 자본시장국장은 "해외 사례 등을 면밀히 분석해 옵션 거래도 포함된 미결제 약정수량에 제한을 두는 방안을 검토하겠다"고 밝혔다. 지금은 선물 투기거래에 대해서만 개인 5000계약,기관 7500계약의 한도가 있지만 옵션은 제외돼 있다. 미국 홍콩 등에선 선물과 옵션 모두 파생상품 보유 한도를 제한하고 있다.

하지만 한도를 얼마로 할지,투자자별로 어떻게 차등화할지가 관건이다. 현물 포지션을 가진 사람이 있는가 하면,투기적으로 들어온 경우도 있어 각각의 투자자에 적절한 한도를 결정하는 게 쉽지 않기 때문이다.

◆옵션 대량 보유 보고도 의무화

금 돈육 등 상품선물처럼 옵션에 대한 대량 보유 보고가 의무화된다. 일정 규모 이상 옵션 잔액 보유자는 보유 내역은 물론 보유 물량의 5% 거래에 따른 거래 내역을 보고해야 한다.

사후증거금 제도도 보완된다. '적격기관투자가' 등급을 평가해 일정 수준 이하인 경우에는 사전증거금을 부과하는 방안이다.

현재 주가지수 선물이나 옵션 거래에 앞서 개인투자자는 사전증거금을 내야 하지만 기관들엔 장이 끝난 뒤 미청산 수량을 거래소에 입금하도록 사후증거금 제도가 허용돼 있다. 또 적격기관투자가별로 증거금 총액을 기준으로 하루 주문을 낼 수 있는 한도를 설정키로 했다.

결제기준을 정하는 동시호가제도는 유지하되 단일가 매매 시 임의종료(random end) 제도가 확대 도입된다. 잠정 종가가 오후 2시50분 가격 대비 ±5% 이상인 경우 호가 접수 시간을 5분 이내 임의 시각으로 연장하는 방안이다.

◆파생 리스크 관리 및 모니터링 강화

증권 · 선물 · 자산운용사 등 금융투자회사에 대한 리스크 관리와 모니터링이 강화된다. 금융감독원은 이미 금융투자회사의 파생상품 투자에 따른 리스크 관리 강화를 전면 점검하고 있다. 모든 운용사에 대해 이달 중 서면 점검을 완료하고 법규 위반 등이 발견되는 경우 내년 초 다시 현장검사를 진행할 예정이다.

거래소도 금감원과 공동으로 모든 증권사를 대상으로 장내 파생상품 리스크 관리 현황，트레이딩 한도 설정 및 운영 등을 점검하고 있으며 사후증거금제도 운용 실태도 조사 중이다.

거래소는 또 이달 중으로 회원의 결제 불이행에 따른 손실위험(var)을 측정할 수 있는 결제 리스크 관리시스템을 구축한다. 회원관리 규정도 개정해 현재 2000억원 수준인 손해배상공동기금을 4000억원 규모로 늘리기로 했다. 프로그램매매 신고시한 위반시 200만원에 불과한 과징금을 높이는 등의 제재도 강화된다.

조 국장은 "제도 개선을 추진 중인 사항은 전문가,유관기관,업계 등과 파생상품시장 선진화 태스크포스팀을 구성해 심도 있게 논의할 계획"이라고 설명했다.

백광엽 기자 kecorep@hankyung.com

◆ 포지션

선물 거래나 주식 거래에서 개별 투자자가 거래 결과로 보유 중인 재산 상태를 말한다. 크게 매도포지션과 매수포지션으로 나눌 수 있다. 매도포지션은 매도한 뒤 대상 자산이 부족해져 채무를 지닌 상태라는 점에서 쇼트포지션(short position)이라고도 부른다. 반면 매수포지션은 롱포지션(long position)으로 일컫는다.